核心观点:
公司资源优势突出,内生成长性稳定
农业产业上,公司位于东北粮食大省,有突出的农业资源优势和全国重要商品粮基地的地理优势;港口交通业上,旗下锦州港[0.57% 资金 研报]口拥有粮油煤的货源优势和环渤海的地理优势。先天条件突出,内生成长性稳定。归属股东净利润平稳增长,09-13平均增幅56.9%,平化增幅24.32%。
多元发展,农业、金融、港口交通、信息产业协同互补
2013年公司收购大成饭店70%股权,主营业务变更为粮油食品业、加工业、金融业、港口交通业和酒店置业。为主线良性互动,积极合力,协同各产业板块,提升整体综合效益。如旗下锦州刚可利用公司在农业领域的优势,联动发展,巩固其"内贸玉米中转第一大港"的地位。
非公开发行融资50亿元,助力主业做大
公司于2013末以5.49元/股的价格募集资金50亿元。募集资金的主要用于东方集团[2.21% 资金 研报]现代化农业产业化建设项目和偿还部分银行贷款。预计达产后,可实现销售收入40.6亿元,净利润5.69亿元,下降公司资产负债率从44.4%至28.7%,每年减少利息支出7800万元左右,净利润增量5850万元。
预计14-16年EPS分别为0.75元、0.90元和1.12元
预计公司14-16年EPS 分别为0.75,0.90和1.12元/股,现价对应动态PE估值分别为12.4、10.3和8.2倍,给予“谨慎增持”评级。
风险提示
粮食下游市场需求持续低迷;金融领域投资回报低于预期;资产减值,项目坏账的风险。 |
