报告要点:
公司概况。
葵花药业是一家民营OTC药企,主要从事中成药、化学药以及生物制药的研发、生产和销售,主要产品涵盖消化系统用药、儿科用药、呼吸感冒用药、妇科用药、风湿骨病用药、心脑血管用药等用药领域。
公司竞争优势。
品类和剂型丰富。公司拥有722个药品批文,其中包括1个国家中药保护品种,12个独家品种,具有丸剂、散剂、栓剂、膏剂和颗粒剂等15个剂型。
营销网络完善。公司的销售网络覆盖全国,具有7个事业部、180支销售队伍,产品覆盖全国约4,000多家医疗机构和30万家药店终端。
品牌塑造能力突出。品牌是OTC类药企的核心竞争力所在,公司累计投入16亿元用于广告宣传和促销活动,成功塑造了葵花品牌。
产业链一体化优势明显。公司积极构建药材种植、药品制造、药品批发及零售的一体化经营模式,产业链一体化的协同效应有助于企业控制生产成本。
募集资金投向。
公司本次公开发行3650万股,发行价36.53元,募集的资金主要用于产能扩建、项目搬迁、药品研发以及营销网络建设项目,预计募投项目完成后,公司的竞争力有望得到进一步的提高。
盈利预测及估值建议。
我们预计公司14-16年EPS分别为2.17元、2.52元和3.05元,营业收入的增长率分别为16.92%、20.51%和20.01%,参照可比公司的估值情况,我们认为公司合理的价格区间为38.06-65.10元,对应2014、2015和2016年的估值区间为17.54.00-30.00倍、15.10-25.83倍和12.48-21.34倍。
主要不确定性因素。
药品降价风险、中药原材料价格波动的风险。 |
