传：中航资本金控平台旗下股权更趋集中，高管持股契合国企改革方向
金融子公司控股权进一步集中，集团大比例参与配套增资
根据中航投资（行情 研报）公告，公司将于12月22日（周一）复牌，并计划通过 发行 股份购买资产、以及配套募集资金。具体如下：
1、交易对象：发行股份购买资产部分包括向中航国际、陕航电气等17家对象，配套融资部分包括中航工业（或其指定子公司）、祥投投资等（高管、核心骨干设立合伙公司）；
2、标的资产：本次交易的标的资产为中航租赁合计30.95%的股权、中航信托合计16.82%的股权、中航证券合计28.29%的股权；
3、发行价格：发行及配套募资价格不超过15.78元/股（分红送转前）；
4、发行数量：预计发行购买资产股份数量为2.77亿股，配套募资股份数量不超过0.92亿股；
5、募资用途：配套融资拟用于中航租赁的 航空 、设备、船舶租赁业务。
长期而言，机制、利益理顺，有望迎来金控、孵化器平台共同繁荣
中航资本作为特大型央企——中航工业集团旗下唯一金融控股、产融结合平台，在项目来源及资金支持方面，均将充分受益于集团的“产融结合”、军工资产证券化发展战略：
1、核心管理人员参与配套融资，股权激励关系得以理顺：配套募资的公司中，祥投投资、圣投投资和志投投资均由中航资本及其主要子公司的主要管理人员、核心业务骨干参与设立，高管持股契合当前国企改革方向。
2、进一步绑定集团利益，“孵化器平台”将充分受益于集团的军工项目资源：本次配套募资，集团或旗下公司拟继续参与，公司与集团的利益进一步绑定，有利于未来获取集团的航天军工直投等更多资源上支持。
3、加大对金融子公司支持力度，“金控平台”整体运作效率有望提升：预计随着公司利益一体化程度的提升，公司资源将得到更有效配置。
短期而言，换股方式增持金融公司股权，有望增厚每股业绩
参考2014年前3季度财务 数据 ，此次增持三家金融子公司股权，可使公司归母净利润提高2.77亿元，相比同期归母净利润增加19%,业绩增幅高于本次换股收购所导致股本15%的增幅，整体有利于增厚每股业绩。
投资建议： 基本面 扎实、估值安全，维持“买入”评级
我们继续看好中航资本依托集团优势的广阔发展前景，预计国际化进程仍将有序推进，公司的主要投资亮点包括：
1、扎实的基本面：金控平台旗下业务稳健增长，未来孵化器平台高额回报值得继续期待，其对盈利、估值提升的积极影响显着；
2、较为安全的估值：2014-15年PE估值仅为19、14倍；
3、巨大的成长空间：对标公司GEcapital2013年占GE集团盈利比例高达63%,中航资本占中航集团盈利比例仅2成左右，提升潜力较大；
4、诸多的催化剂（停牌期间）：1）实现高管持股，契合当期国企改革主题；2）拟向集团配套融资，利于利益绑定并获取更多军工直投等项目支持；3）换股方式提升对旗下金融公司持股比例，预计增厚每股业绩；4）中报10送10+2元现金高送配回报股东；5）拟2亿元认购 宝胜股份（行情 研报） 定增股份；6）拟5亿元认购中航机电定增股份；7）3季报盈利实现翻倍以上增长；8）停牌期间，非银金融、军工 板块 分别上涨97%、45%。
预计公司14-15年EPS为1.02、1.32元，对应PE仅为19、14倍，维持“买入”评级。
风险提示：旗下子公司如财务公司等存在部分关联性业务 |
