传：徐工 机械 资产注入落实 静候国企改革
结论：资产注入逐步落实，静候国企改革拉开序幕。且公司将继续受益于“一带一路” 的建设；基于现有业务，维持2014-16 年EPS 为0.50、0.60、0.66 元的预测不变。2014 年7 月收购的4 项资产将增厚公司2014-16 年EPS 0.07、0.08、0.10 元；2014 年11 月收购的两项资产将增厚公司2014-16年EPS 0.03、0.038、0.044 元。若考虑上述6 项资产的收购，预计公司2014-16 年EPS 分别为0.60、0.72、0.80 元。给予公司2014 年34 倍PE，略低于行业平均估值。目标价由11.5 元上调至17 元，维持增持评级。
资产注入逐步落实，静候国企改革拉开序幕。①据2014 年12 月15 日公告，我们判断公司2014 年7 月份拟收购的资产交割在即，将并入公司2014年报表。②我们判断，公司2014 年11 月份拟收购的资产也将在近期交易。③大股东资产注入逐步落实的同时，国企改革也将择时拉开序幕。
公司国企改革力度可期，将为公司带来更大业绩弹性。①公司作为徐州地区国企改革重要试点企业之一，我们判断其国企改革力度将会较大。②且同类龙头公司中，徐工机械（行情 研报）高管激励力度远远不够，国企改革具有巨大空间。③国企改革将为公司更快更好走出工程机械行业低迷期注入活力。
“一带一路”将使公司进一步走出去。①中国基础建设的成功，是我国工程机械行业的最好宣传。一带一路势必会带动工程机械行业的出口，尤其是综合性工程机械龙头的出口。②徐工机械作为出口优势企业，“走出去”准备充分。
风险 因素： 国内 需求大幅下滑的风险、原材料价格大幅上涨的风险。 |
