星石投资为什么能“满仓赚疯”？ 要是在你“满仓踏空”的日子里，告诉你有一家私募基金“满仓赚疯”，你是不是要暴跳如雷？！ 从“经常空仓”到“满仓操作”，这一次星石投资加仓速度之快令市场瞠目结舌，在私募界，星石最出名的是经常空仓，过去7年，星石掌门人江晖一直采取稳健保守风格的投资，甚至一度被认为过于保守；然而本轮牛市，星石从11月开始就进入满仓投资，抢占了牛市的“头啖汤”。 星石表示，满仓操作源于对资金驱动力的判断，预计A股将迎来超出想象的资金量，蜂拥而入的资金将以蓝筹为重点投资对象，蓝筹股无疑将成为2015年牛市的主力军。 加仓快得不像星石 12月8日午后，沪指强势突破3000点，截至收盘，上证综指报3020.26点，单日上涨82.61点，涨幅超过2.81%，年初至今上涨超过40%。 事实上，过去两周上证指数飙升超过20%，两融余额快速增长，逼近9000亿，“牛市”二字已不足以形容当前股市狂热，A股掀起牛市飓风！ 相比“踏空”和“满仓踏空”资金来说，星石在这波行情中游刃有余，因为从11月开始星石就满仓操作，并且在过去的一个月之内，星石吸引了10亿元的申购资金，成为这波行情的大赢家。 牛市，最大的风险就是空仓。星石这一次的反常让市场非常震惊，一位市场人士评价称，“加仓快得不像星石。” 其实，在业内星石的“空仓”是非常出名的，甚至被成为最保守私募，其看重市场整体性机会，当预测大盘涨时购入股票；预测大盘跌便宁可空仓，以此保障绝对收益。 星石追求“绝对回报”的投资方式，令其在2008年及2011年的熊市行情中仍能保持正收益。但这种投资理念也备受争议，虽在熊市中业绩领先，但在牛市中进攻性不足。然而，这一次星石让市场刮目相看。 星石投资总裁杨玲在接受老虎财经采访时表示，“私募要想生存，必须要在某个领域里表现的极为优秀才行，必须要专心致志的研究“绝对回报”，不搞多元化私募，永远以业绩为优先，而不是规模”。 她还介绍称，“星石产品刚成立的时候，由于处于熊市周期，因此下行风险控制的十分严格，而进攻性显得略差，但是随着市场进入牛市，会逐渐提高进攻性”。 资料显示，星石投资2007年由华夏基金元老江晖创立，江晖曾任华夏基金总经理助理，与范勇宏、王亚伟等人组成了华夏基金最为鼎盛的“黄金一代”。 看多牛市的逻辑 星石满仓操作源于对2015年市场的看好，杨玲认为，牛市的初期是资金推动型，随着改革的推进，中国经济将重新迎来一个黄金十年，牛市的中后期将是经济基本面驱动的市场，因此会比想象的更长。 杨玲在接受老虎财经采访时分析了星石看多牛市的逻辑：第一，沪深两市平均估值偏低，尤其是蓝筹股，已经长期徘徊在历史底部了。近期市场持续大涨之后，沪深300整体市盈率也仅有10倍左右，而近期大涨的银行股整体市盈率也就5倍左右。 第二，货币政策转向偏松，进入降准降息通道，无风险利率趋势性下行。国务院数次要求“降低企业融资成本”，央行先是使用包括PLS、MSL、SLF等新型货币工具在内的手段释放流动性，并最终在11月宣布降息，重新打开降息降准操作通道，货币政策偏向宽松方向更加明确，无风险趋势性有望持续下行，从而整体抬升A股估值中枢。 第三，股市的“价值洼地”效应明显，社会资金配置发生大的转移。目前房地产的资金、实业资金、固定收益的资金以及外资等正在大规模跑步入市，近期A股市场成交量持续维持在6000亿以上的天量就充分证明了这一点。 最后，经济虽然回落，但改革推进顺利，改革预期巨大。短期内宏观经济下行压力加大，通缩风险上升，但在托底政策支撑下，宏观经济并没有失速风险，更为重要的是，四中全会后改革进程提速的迹象明显，中央深改组密集召开会议，国企改革、土地改革、司法行政体制改革等重要改革有明显进展，改革降低长期经济风险。这是本轮牛市的重要基础之一，也将决定本轮牛市的高度。 而对2015年中国经济，杨玲认为，2015年经济将继续回落寻底，但是在政府托底政策支撑下，宏观经济没有失速风险，估计到下半年能够初步稳定；预计2015年通胀也将维持在2%以内的低水平。 如何敏锐捕捉到牛市？ 其实，向来低调的私募大佬江晖3年来首度公开发表观点，也折射出星石抢占市场的野心。“最保守私募”满仓无疑是资本市场最大的新闻。星石是如何如此敏锐捕捉到牛市的？ 据杨玲介绍，星石有一个中国式绝对回报模型：趋势投资择时，价值投资选股。将所有行业划分为周期、消费、科技、防御四大版块，每一个板块包括若干行业，如果一个板块趋势向好的行业占据压倒性优势，或者板块内行业共振强劲，意味着该板块的投资机会来临。 选出板块后，在板块内挑出趋势最好的行业，进一步细分其子行业研究，选出趋势最强的子行业，然后根据价值投资理念，选出子行业中最具代表性的公司，组建星石的核心股票池。 杨玲表示，“借助这一模型我们发现，周期版块趋势最强，消费板块次之，科技板块趋势向下。我们在10月份果断降低了成长股配置，并从11月初开始持续增加周期股和消费股，最终形成了周期股为主和消费股为辅的新配置。” 从空仓到满仓，仅仅用了短短几个月的时间，据媒体报道，星石投资四季度加紧调研14股，包括嘉麟杰(002486)和众信旅游(002707)等。从行业来看，在星石投资四季度以来调研的14只股票当中，有色金属、汽车、纺织服装、医药生物、计算机、电子、公用事业、国防军工等均有涉及。 对于2015年最看好的板块，星石认为，周期版块趋势最强，消费板块次之，科技板块趋势向下。 “我们从11月初开始大幅加仓蓝筹股，目前这类股票已经占据绝大多数仓位，近期大盘蓝筹持续大涨，充分验证了我们前期的分析判断。蓝筹股未来上涨空间充满想象，我们在2015年最看好的依然是蓝筹。”杨玲表示。 (.老.虎.财.经 .刘.小.西) |
