传：农发种业公告点评 并购加快子公司种薯资源布局，上调盈利预测，维持买入评级 投资要点： 子公司广西格霖种业拟现金收购内蒙古拓普瑞种业公司：控股子公司广西格霖 农业 科技发展有限公司拟以现金6120万元收购张明坤所持有的内蒙古拓普瑞种业公司90%股权。拓普瑞主要从事马铃薯一级、二级种薯种植、批发、销售，11-13年收入分别为466/1067/1992万元，净利润分别为162 /531/981万元。收益法评估下，标的净资产评估价值较账面价值评估增值3579万元，增值率106%。公司董事会已审议通过本次交易，标的资产盈利将即日并入广西格霖报表。同时，公司拟向广西格霖提供2年期总额3000万元的借款，用于其马铃薯种、甘蔗种的生 产经 营业务。 占据优质制种基地资源，广西格霖薯种竞争力再上新台阶。拓普瑞种业位于内蒙古锡林郭勒盟，地处中国乃至东北亚最佳的马铃薯种薯种植 黄金 区域。公司厂区面积 100亩，将建设现代化种薯储藏库5000平方米，马铃薯种植栽培技术水平在 国内 处于领先地位。近年来，马铃薯晚疫病在国内发病率持续高发，和种薯品质下降有很大的关系。通过本次并购，广西格霖现有的技术、品种优势能与拓普瑞的资源优势有效对接，形成业务+资源互补共赢，进一步优化广西格霖种薯产业的资源利用效率和产品品质，提高企业的核心竞争力。 种薯将成为公司整合收购资产的试验田。过去2年来，公司已成功并购8家企业，在进一步通过外延式扩张做大体量的同时，公司时刻考虑整合子公司资源，打造跨区域平台。山东天泰、山西璐玉、广西格霖这些子公司在区域市场均有较高的品牌知名度和影响力，而山东、山西、广西又都属于马铃薯种植大省，通过整合优质上游制种资源，提高种薯品质，加强产品竞争力的同时，广西格霖可利用集团平台更好的推广种薯产品。 加快最大种业规模，积极拓展农化业务，稳步转型田间综合服务商，维持“买入”评级。我们预计14-16年标的资产净利润分别为1050/1300 /1600万元，广西格霖持股率90%,公司持有广西格霖股份比例51%。按此测算，15-16年公司整体业绩上修597/734万元。此外，由于产品品质提升，我们分别上修子公司广西格霖15-16年业绩预测200/250万业绩，则公司整体业绩再上修102/127万元，合计上修700/861万元， 则公司14-16年净利润分别为0.82/1.25/1.69亿元，考虑增发摊薄股本后EPS0.20/0.30/0.40,PE60/40/30倍。我们认为公司后续在种业，农化等领域并购亮点还比较多，田间综合服务商战略也符合国内农业现代化发展方向。而在此过程中，大股东中农发集团将在资金、项目&土地资源两方面给予大力扶持，维持“买入”评级。 |
