暴跌后价值凸显 券商：6医药股成现阶段买入首选 医药行业2014年12月投资策略:白马股仍是现阶段首选 类别：行业研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：张其立,邓周宇,李少思,林小伟 日期：2014-12-09 10月工业利润同比增速较前9月有所改善。 1)在医保控费的大环境下,医药行业长期增速将进入12%-15%的“新常态”,较前几年有所放缓,但仍然2倍于GDP增速。 2)根据国家统计局数据,1~10月医药工业收入增长13.1%, Q1增速急速下滑,从Q2开始行业增速已明显止跌企稳;1-10月利润增速为12.9%,较1-9月的12.5%有所提升。 白马股增长稳健、估值合理,是现阶段医药股首选。 1)2013年反商业贿赂以来,处方药增速在2013h2大幅下降,导致同比基数较低,随着反商业贿赂负面影响的减弱,处方药业绩有望逐季改善。医药行业14Q3扣非后净利润增速为20.2%,较14Q2的18.5%和14Q1的12.0%有较大提升,我们预计此趋势在14Q4将延续;2)反商业贿赂以来资金从处方药流向医疗器械和服务等板块,处方药白马预期已处于底部,例如恒瑞、天士力、白药、康美15PE分别为29x、22x、19x、12x, 迎来长线配臵时机;3)沪港通放开后,资金偏好有望从主题、概念投资逐渐转向市值稍大的成长股,医药领域资金有望流向业绩增长确定性强的医药白马;4)近期市场热点在券商、银行等周期性行业的大盘蓝筹股,高估值的成长股存在一定的股价压力,医药白马股防御性强,更具配臵价值。 12月投资组合建议:重点推荐白马股天士力、恒瑞医药、云南白药与康美药业,以及海南海药、三诺生物。 |
