投资要点:
维持“增持”评级,H9当月销量超出市场预期,预计后续月销量将逐月攀升,市场对长城的业绩担忧逐步消除,基于未来无风险收益率仍将下行,我们将公司估值从11倍提高到13倍,给予49元目标价(原为42元)。维持2014-2015年盈利预测至2.70/3.80。
11月H9销量2000多台超过市场1000台的预期。H9在第一个月上市销量超过2000台,预计单月实现盈利,后续利润稳定增长,预计H9单月销量仍能爬升到3000-5000台,远超市场预期。
受益于网络传播和年轻人购车需求爆发,我们非常看好H2未来销量增长空间和盈利空间。受制于产能,11月H2销量环比略升至1.2万台,我们调研到终端严重供不应求,需求远大于供给,预计后续H6产能和H2将进行轮换调整,H2产量仍有很大提升空间。
维持预测2014年全年总销量73万(13年销量75万),2015年销量在89万辆,增长22%。
风险提示:新产品毛利率显著下降,SUV行业增速下滑。 |
