关注1:血栓通增速超越行业平均水平,受益三七价格大跌
前三季度血栓通销量增长30%左右,销售策略上公司重点推广100mg包装,带动基层销售迅速增长。受到三七价格下跌(见图1),公司三七采购成本下降,按照750-800吨的三七原材料测算,估计2014年将节省税后成本1.5亿元左右。我们预计2015年三七价格处于低位,将在14年基础上至少节省税后成本1亿元以上。 公司先期以自筹资金建设南宁血栓通2亿支产能,预计15年中期完全达产,届时总产能将达到4.7亿支,有效缓解公司产能瓶颈。
关注2:公司持有国海证券[1.05% 资金 研报]的股权将在未来一年内出售,非经常性损益大幅增加
公司持有国海证券1.3亿股股权,投资成本2.6亿元,目前账面价值约20亿元,预计公司将在未来一年出售完成所有国海证券股权,非经常性收益14、15年将大幅增加。
关注3:20亿并购基金将提升公司估值预期
上市公司与大股东中恒实业、北京盛世景等成立20亿并购基金,出资比例为29%、20%、51%。盛世景是非常有实力的股权投资公司,曾投过步长制药等公司,有很强的项目运作实力。并购基金项目的进入提升上市公司估值预期。
关注4:公司研发项目值得期待未来
注射用去水卫矛醇为全国独家原研专利广谱抗肿瘤治疗新药,广西独有植物密花美登木的提取物,环氧已糖类抗癌新药,治疗白血病及实体瘤一线药物,白血病在我国的发病率约为2.76/10 万,在恶性肿瘤死亡率中,居第6位(男性)和第8 位(女性),在儿童及35 岁以下成人中则居第一位。2012 年,中恒集团[-0.62% 资金 研报]与加拿大德玛公司签订关于去水卫矛醇产品的共同开发协议。《协议》约定:德玛公司将推进去水卫矛醇在中国、美国、加拿大和欧洲地区上市,其适应症包括胶质细胞瘤及其他,推进流程包括药品临床试验及申报上市,预计2015年底将进入三期临床。这个品种上市后极有可能成为一个10亿元以上的重磅炸弹药物,值得市场期待。 公司参股Integra和Oramed,其中Integra参股公司之一的Ayana公司治疗癌症的药物快要上市,参股公司之二的Atox Bio公司治疗传染病的新药进入III期临床,Oramed(NASDAQ上市公司)的口服胰岛素进入IIa期临床。公司拥有以上产品在中国市场的开发权,为公司长期发展注入动力。
投资建议:血栓通依然受益基药和基层市场的增长,三七价格的下降降低原材料采购成本,非经常性收益大幅增厚14、15年业绩,并购基金项目的注入提升公司估值预期。预计公司2014-2015年有望实现净利润13.7亿\19.7亿元,对应EPS1.18\1.70元,PE 13\9倍,业,给予“推荐”的投资评级 |
