投资要点:
海淘物流战略稳步推进,重申“增持”。外运发展是A股唯一的海淘标的,海淘物流战略稳步推进,目前已成为多口岸海关跨境试点企业,全部自有清关渠道;并且积极探索针对海淘的阳光跨境直邮物流通路。公司所持航空公司股票大幅升值。维持2014/2015年EPS预测0.67(扣非后0.89元)/1.01元。公司2015年PE仅16倍,估值优势明显,重申“增持”评级,维持目标价21元。
“黑色星期五”掀海淘高潮。未来三年,海淘市场将保持高速增长,境内外电商纷纷加快布局,2014年“黑色星期五”海外购物狂欢节再掀海淘增长高潮,并引发境内外电商企业海淘流量争夺大战。但背后的海淘物流格局仍纷乱无序,阳光海淘物流服务仍有待构建。
经济直邮将是海淘物流主力。从物流环节来看,目前海淘主要有直邮、转运、保税仓等三种主流模式。虽然保税仓模式时效性更佳,但对于众多规格繁杂的消费品而言,直邮无疑是最便捷与安全的海淘物流模式。我们认为经济直邮服务,将是未来海淘市场的重要物流模式。
外运发展,作为中国规模最大的空运货代,有望凭借其货代物流模式,建立海淘物流产业中无法超越的成本优势,并打造阳光海淘经济直邮品牌。
持仓的航空股市值大幅上升。中报曾经为持仓的东方航空计提2亿元跌价准备,中报以来持股市值已反弹超5亿元。
风险方面,公司治理与执行能力是投资者关注重点,需要通过国企改革提升治理。海关对灰色清关的打击力度,影响阳光海淘的发展进度。 |
