盈利预测及估值:公司家用纺织品业务规模大,需求稳健,预计未来将随着全球销售市场的需求增长而有同步的收入增速,预计公司2014-16年实现收入均同比增长5%至47亿元、49亿元、51亿元,考虑到2014年光伏业务剥离的影响,预计2014年实现净利润4872万元,同比下滑46%;家用纺织品行业收入平稳、费用率稳定,我们预计公司2015、16年分别实现净利润1.92亿、2.02亿元,分别同比增长293%、5.32%。对应2014、15、16年EPS分别0.05、0.21、0.22元。
2010年以来纺织行业周期性向下的影响因素,海内外需求、成本、棉价倒挂,均已明显弱化,海外需求持续复苏、国内品牌库存调整结束、东南亚国家的人力成本飞速上涨但国内人力成本年增幅已稳定、环保成本已见顶、直补细则的出台将促使国内棉价明显下跌,行业整体存在估值提升的逻辑。目前公司市值46.76亿元,当前5.15元股价,对应2014、15、16年PE分别为95.98、24.41和23.18倍,考虑到公司产品定位向上带来附加值提升以及海外市场开拓同国内市场覆盖的不断推进,主业增长稳健,且得益于光伏资产的剥离,未来2-3年业绩弹性显著,给予一定估值溢价,2015年30xPE估值,对应目标价6.33元,买入评级。
主要不确定因素:海外复苏不达预期,国内需求继续恶化等。 |
