传：光大证券凤凰涅盘 再出发！
业绩明显被抑制，具备较高安全边际。公司业绩受“816事件”影响明显，存在明显抑制，若回归行业平均盈利水平，静态判断，安全股价为15元。公司前三季度实现净利润8.99亿元，低于兴业、方正等券商，但仅第三季度贡献5.18亿元，因为7月份开始公司的自营资格完全恢复，说明公司业绩存在明显抑制，且具备高效的经营能力，使其业绩回归至行业平均水平。因此，若公司按照行业今年平均的预测ROE水平9%测算，公司的合理EPS为0.65元，对应合理股价为16元，因此按照公司的净资产规模，股价具备较高安全边际…… 自营投资恢复增长，资本中介将放量。自营受“816事件”影响最为严重，但恢复明显，公司自营资金投资收益率从2013年第三季度的-4.7%逐渐恢复至2014年第三季度的1.1%。公司资本中介尤其是股票质押回购业务显着低于行业平均水平，该业务前三季度仅为33亿元，显着低于东吴、西南等区域性中小券商，有望在补充资本金和加杠杆后高速恢复性增长。 加杠杆空间较大，且计划并购证券类资产。按照传统负债工具（公司债、短融、次级债）计算，公司仍存在接近0.9倍杠杆空间，再考虑收益凭证、短期公司债等工具，其杠杆空间更高，增发预案提出将收购证券类资产，以实现区域和客户互补，或带来事件性投资机会。 公司前三季度ROE仅为3.9%，远低于行业的6.7%，业绩受到负面事件抑制显着，但第三季度各项业务指标的快速恢复和业绩的大幅改善表明公司具备较高的经营能力，按照行业平均的ROE水平，公司合理股价为16元，具备较高安全边际；目前负债水平偏低，加杠杆空间较大，而资本中介尤其是股票质押回购有望快速放量，同时新三板等创新业务居行业前列，业绩空间进一步打开；集团的股权关系已理顺，而公司增发除了补充净资本，将进行国内证券类资产的收购，以实现区域和客户互补，预计2014和2015年公司的EPS分别为0.5元和0.75元，对应PE为26倍和17倍，维持强烈推荐！ |
