传：瑞茂通调整增发方案，彰显大股东信心
事件：
瑞茂通公告增发方案调整情况并与13日复牌。
1）增发价格调整至11.2元/股， 发行 股份133,928,571股，募集资金15亿元；
2）本次非公开发行对象为上海豫辉、万永兴和刘轶，分别以现金认购10亿元、3.5亿元和1.5亿元。其中万永兴为公司董事长、刘轶为公司董事、上海豫辉为万永兴实际控制企业。锁定期三年；
3）募集资金用途：增资天津瑞茂通 商业 保理有限公司（4亿元）、供应链电子商务平台建设（20213万元）以及补充流动资金（89787万元）；
此次为瑞茂通第二次调整增发方案，增发完成后公司总股本将由发行前8.78亿股增加至10.12亿股，郑州瑞茂通持股比例将由70.38%下降至61.07%,万永兴直接及间接控制公司股份比例由70.38%变为72.98%。
评论 ：
1、价格略微上调，募资金额缩减。增发价格调整至11.2元/股，原增发价11.25,考虑分红0.17元/股，增发价格略微上调。新的增发方案募资金额有所缩减，由27.9亿元减少为15亿元。从用途上来看，减少了煤炭供应链网络平台扩建项目19.4亿元，减少了对天津商业保理公司的增资（由6亿元减至 4亿元）。增加了补充流动资金8.98亿元。募投资金用途的变化显示了公司依旧保持了一直以来坚持轻资产运营的思路，8.98亿元补充流动资金，优化了公司的财务结构，进一步提升了融资能力，同时资金的运用更加灵活。
2、发行对象变为关联方全额认购，彰显大股东信心。原有方案发行对象包括控股股东在内的十名特定投资者，控股股东认购10%。本次增发方案15亿元融资全部由关联方现金认购，锁定期三年，大股东对公司长期发展的信心可见，利益一致给公司带来了较高的安全边际。
3、行业整合带来机遇，持续看好公司供应链服务领域的发展。煤炭行业持续低迷，依靠赚取价差的传统贸易商被逐步淘汰，中间流通环节面临变革，对于具有规模优势、管理优势的供应链服务商而言是一个巨大的发展机遇。公司通过产业整合逐步扩展业务规模，培育新的利润增长点，提升盈利能力。
4、维持强烈推荐-A评级：我们预计公司14年和15年煤炭业务量为2000万吨和2925万吨，考虑增发因素，预计每益14年0.58元、15年 0.73元，对应PE20倍和16倍。公司供应链管理业务规模和资金流为供应链 金融 提供了良好的发展基础，同时供应链金融服务完善了公司平台服务的内容， 增加了客户吸引力和粘性，为公司供应链管理业务的扩展提供了新的支撑。我们看好公司在煤炭行业供应链管理领域的发展，给予“强烈推荐-A”投资评级，12 个月目标价18元。
5、 风险 提示：供应链金融业务拓展低于预期以及保理业务信用和操作风险。
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