传闻：光大证券鲁信创投买入评级
看好公司的几大理由：
1、从业绩增速来看，短期看 2014 至 2016 年的业绩增速，如果鲁信在 4季度再对新北洋（行情 研报）或是宝莫股份（行情 研报）进行 1 至 2 次的减持，考虑税后影响，2014年全年业绩同比增速可以达到 33%左右。
在我们模拟情况下的 4 季度减持后，鲁信手中的 7 家公司的市值仍然达到26.70 亿元，可实现投资收益 14.44 亿元左右，按 40%业绩增速测算，可以支撑公司 2015、2016 两年的业绩情况。这意味着，即使在公司什么都不做，没有新的项目实现 IPO 或是购并退出的情况下，也能在未来 2 年内保持 40%左右的业绩增速增长。
2、从大势上来看，“募投管退”4 个因素中，“退”最重要，未来 IPO 注册制实现、新三板扩容和做市商交易、积极寻找并购退出的机会，这 3 项退出渠道的扩容对整个行业构成强烈 利好 。
3、从估值来看，我们用分部估值的方法估值结果为 171.3 亿元，有较大的安全边际。
投资建议
预测公司 2014、2015、2016EPS 分别为 0.47 元、0.63 元、 0.85 元，P/E 分别为 37倍、 27 倍、 20 倍。更重要的是，从分部估值结果来看， 估值结果为 171.3 亿元，每股 23.01 元。
因此我们给出“买入”评级，目标价格 23.01 元。
风险 提示
项目成功实现退出的节奏慢于预期。
已投资项目失败概率提升。 |
