| 编者按：申银万国证券投资顾问表示，目前两市低价股主要分布在交运、钢铁、电力、建材等四大板块，而这些个股也以蓝筹股为主。在全面深化改革背景下，上述传统行业重新焕发了生机，在二级市场上，相关个股也迎来了估值修复的机会。从三季报业绩来看，一些公司业绩增幅显著。对于低价股的投资机会，投资者可选择低价蓝筹股中拥有相对较高业绩弹性以及题材具备一定想象空间的个股，这些个股在市场整体环境较好的情况下，有望走出一波上涨行情。 马钢股份：受益折旧调整与低价库存 3季度业绩明显改善 类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：刘元瑞，王鹤涛，陈文敏日期：2014-10-30 事件描述。 马钢股份发布3季报，公司前3季度实现营业收入444.33亿元，同比下降21.21%；营业成本419.79亿元，同比下降21.82%；实现归属母公司净利润为-3.26亿元，去年同期亏损3.29亿，对应EPS为-0.042元。 据此计算，3季度公司实现营业收入155.69亿元，同比下降19.91%，2季度同比增速为-20.56%；营业成本141.56亿元，同比下降23.29%，2季度同比增速为-19.40%；3季度实现归属母公司净利润4.04亿元，去年同期净利润0.03亿元，2季度亏损2.84亿元；3季度EPS为0.05元，2季度EPS为-0.04元。 事件评论。 受益折旧调整与低价库存，3季度业绩明显改善：在钢价环比下跌的情况下，公司收入环比增长2.29%应源于产量自然增长。与此同时，公司3季度毛利率环比上升至9.08%的历史高位，带动公司3季度业绩环比明显改善。3季度公司盈利能力显著改善的原因可能有：1、自3季度开始，公司延长固定资产折旧年限，环比减少折旧2.25亿元，对应贡献净利润1.69亿元；2、结合2季度环比大幅下降的库存水平来看(1季度为114.23亿元，2季度为104.23亿元)，2季度可能消化了前期高价原料库存，为3季度业绩改善奠定了一定的基础；3、受益于铁路行业景气度提升，公司火车轮收入或有明显改善，产品结构的优化使得公司盈利进一步增强。 同比方面，钢材销售价格同比跌幅较大导致3季度公司营业收入同比下滑19.91%。不过，同样受益毛利率的显著上升，公司3季度同比明显改善。 另外，公司预计四季度在市场不发生重大不利变化的前提下将继续盈利，可能实现全年累计不亏损。 收购法国高铁车轮资产，期待新业务贡献业绩：公司目前拥有全球最大产能的车轮轮箍专业生产厂，形成独具特色的“板、型、线、轮”的产品结构。今年公司收购法国瓦顿公司，有望进入中国高铁供应链，期待新业务未来逐步贡献业绩。 预计公司2014、2015年EPS分别为0.01元和0.06元，维持“中性”评级。 韶钢松山：3季度有所减亏 类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：刘元瑞，王鹤涛，陈文敏日期：2014-10-30 报告要点 事件描述 韶钢松山今日发布2014年3季报，公司前3季度实现营业收入148.8亿元，同比增长6.08%；营业成本148.59亿元，同比增长10.20%；实现归属母公司净利润为-8.63亿元，对应EPS为-0.36元，去年同期为0.04元。 据此计算，3季度公司实现营业收入47.44亿元，同比下降5.44%，2季度同比增速12.87%；营业成本2.39亿元，同比下降2.81%，2季度同比增速16.63%；3季度实现归属母公司净利润-1.27亿元，去年同期为0.97亿元；3季度EPS为-0.05元，2季度EPS为-0.17元。 事件评论 受制于行业低迷，3季度业绩继续亏损：3季度行业需求低迷，钢价同比跌幅扩大。公司产品并无特色，特钢产品亦然。3季度公司收入同比下降5.44%，应是价跌量补的结果，公司特钢新线产能应有进一步释放(集团估算口径可能并不能准确反映公司产量状况)。不过，钢价弱势导致毛利率同比下降2.63个百分点叠加销售费用、财务费用同比增幅较大，最终导致公司3季度业绩同比明显下滑，并继续处于亏损状态。 环比来看，虽然价格下跌导致收入3季度环比下降8.79个百分点，但是，由于2季度已经消耗完高价原料库存，3季度经营压力减轻致使毛利率环比提升4.27个百分点，成为公司3季度业绩环比减亏的主要原因。此外，3季度财务费用因汇兑损失减少而下降0.38亿，资产减值损失减少0.56亿和投资收益的扩大0.42亿，则进一步贡献了业绩。 另外，公司预计4季度亏损2.37亿元，去年同期亏损0.07亿元。 转型优特钢，期待结构升级与行业复苏：公司通过技改项目不断升级，努力发展成为华南地区最具竞争力的优特钢长材精品基地。同时，公司控股股东顺利融入宝钢集团，宝钢集团在资金融资、资源采购、技术支撑、管理对接上全方位的给予了支持，有利公司经营管理不断完善。 预计公司2014、2015年EPS分别为-0.44元、0.01元，维持“谨慎推荐”评级。 河北钢铁：受益管理改善、矿石红利提升业绩 河北钢铁000709 研究机构：国金证券分析师：杨件撰写日期：2014-10-28 业绩简评 报告期内，公司实现营业收入为756.6亿元，同比下降8.56%；实现净利润为5.0亿元，同比增长328.00%；EPS为0.047元。 经营分析 Q3业绩继续改善。公司三季度实现净利润1.67亿元，同比增315.45%，环比略有下降，但波动不大，业绩仍呈现平稳改善态势。其中，前三季度公司经营活动产生的现金流量净额较上年同期增加20422.22%，主要源于因采购价格下降致使支付原料采购款下降，这也证实了公司业绩改善得益于板材的基本面持续改善。 公司管理改善效果明显。公司业绩改善一定程度上还受益经营管理改善对业绩的提升。公司三季度管理费用率环比下降0.33个百分点，显示三项管理改善措施推进良好且成效显著。公司作为典型的规模大但效益不高的国企，上半年开始积极推行资金管理、消减附加成本、产线对标三项管理改善措施并逐步显现效应。我们认为公司通过管理改善效益还具备很大的空间，继续看好中长期管理改善对业绩的提升。 区域规划利好持续显现。随着京津冀规划政策效果逐步释放，华北地区钢铁企业将显著受益人口、产业转移带来的基建需求及为去产能、整合提供难得契机。此外，国务院近期加快推进棚户区改造，重点安排资源枯竭型城市、独立工矿区和三线企业集中地区棚户区改造，相关区域如辽宁、河北等有望获得政策利好。河北钢铁作为京津冀区域钢铁龙头，将显著受益。 投资建议 预计公司14-16年EPS分别为0.06、0.07、0.08元，维持“增持”评级。 |
