奥特迅：客户渠道最优业绩弹性最大 2014 年上半年业绩近翻番 公司预计 2014 年 1-6 月，共实现归属于上市公司股东的净利润914-1105 万元，比上年同期增长 76.31-113.16%。 每股收益 0.05 元，与我们之前预期基本一致。 根据奥特迅以往的利润分布情况看， 公司的交货以及收入确认多集中在下半年，尤其是第 4 季度——以 2013 年为例，公司 2013 年第四季度净利润 3825 万元， 相当于前 3 个季度净利润总和的近 3 倍之多。 在手订单充足保障 2014 年度业绩高增长 公司把主要资源集中在电力自动化电源、电动汽车充电站(桩)、通信电源和轨道交通四大业务领域。以前年度(含 2013 年度)累计4.19 亿元订单将结转至 2014 年度及以后年度执行，考虑 2014 年上半年订单完成以及新增订单情况，我们预计，截至 2014 年中期，公司在手订单规模在 5-5.6 亿元，接近 2013 年营业总收入的 1.5 倍，有利保障 2014 年业绩的高速增长。 盈利能力保持较高水平 2013 年，公司实现综合毛利率高达 37.97%，较 2012 年提升 2.87个百分点，预计这一盈利能力在 2014 年上半年得到延续。 我们认为，公司毛利率高于多数竞争对手的原因并不在于售价方面的差异，而在于奥特迅成本控制能力突出，产品创新能力领先，且研发路径走高端路线， 新能源汽车充电设备等盈利能力较强的产品收入占比逐步提升。 盈利预测及估值 我们预计， 2014 年公司每股收益 0.46 元，目前股价对应动态市盈率约为 52 倍。考虑到公司未来较高的成长性，我们维持奥特迅(002227)“买入”的投资评级。 风险因素 公司在未来几年的发展中所面临的风险可能包括但不限于以下几个方面： 1、国内电动汽车市场发展滞后影响充电设备出货量 2、铅酸蓄电池等原材料价格出现大幅波动 3、电网投资大幅下降或中标比例降低 4、核电市场中标情况低于预期 5、通信电源市场拓展进度低于预期 (浙商证券) |
