科达洁能：坚定看好洁能业务2014年全面丰收的前景 研究机构：国海证券 撰写日期：2014-05-22 公司股价在5 月19 日-20 日出现大幅下跌，分别跌幅10.02%、4.75%，市场纷纷对公司洁能业务开展产生怀疑， 对此我们点评如下： 我们的观点： (1)、洁能业务订单半年来没有出现新的进展，但是我们认为有可能与公司接触项目过多而精力分散人员不足高度有关。2013 年公司累计获得9.3 亿元订单以及5.78 亿元框架协议订单，尤其在氧化铝行业树立了使用典范， 产生多行业辐射效应。进入2014 年以来公司接触与跟踪项目数量众多，而由于订单金额均在亿元以上，基本需要高管层面多方奔走协调，从我们多次调研反馈来看，访高层不遇的状况已属寻常，公司亦有反馈精力有限，由此我们认为订单低于预期并非主要是市场因素，人力受限才是主要原因，未来出现订单大规模释放的概率极高。 (2)、竞争对手的出现有利于共同推动行业向前发展，市场容量超过千亿，公司成为行业引领者。市场早先有报导"(山东)黄台煤气炉有限公司与中国科学院工程热物理研究所合作研发的洁净煤气化技术--- 40000Nm3/h 循环流化床粉煤气化炉系统在山东茌平信发华宇氧化铝有限公司一次点火成功"，首先竞争对手的出现正说明行业前景巨大，才会投入巨资研发同类产品，其次我们不认为黄台能对公司形成有效威胁，上述黄台炉尚处于试运行阶段，到正式商运还有一段较长的路需要走，尤其是系统结构复杂，要完全掌握并非易事，据我们了解目前上述黄台炉已经停运进行技术改进。 投资建议： 维持"买入"推荐。预计2014-2015 年EPS0.85 元、1.05 元，目前股价经过快速调整已经具备较高安全边际，在订单有望迎来丰收之际，我们重申公司具备极高的投资价值，建议投资者积极参与。 风险提示：洁能业务开拓不达预期；国家环保政策力度低于预期；房地产行业风险放大影响传统业务需求。 |
