新界泵业（002532）：水泵业务相对稳健、环保业务仍值得期待 来源： 东北证券 撰写时间： 2014-08-27 净利润增速稍低于预期：报告期实现营业收入 5.57 亿元，同比增长 1.23％。其中，机械制造业（潜水电泵、陆上泵、其他泵、空压、配件等）收入为 5.34 亿元，同比增长了 7.31％；环保行业（水处理系统）收入为 0.07 亿元，同比下降 81.60％。实现归属于上市公司股东净利润为 0.47 亿元，同比下降 24.74％，扣非后为 0.49 亿元，同比增长 6.96％；每股收益为 0.15 元。报告期外汇市场人民币贬值幅度较大，导致公司远期结汇合约收益低于同期，对公司利润增速形成一定负面影响。水处理收入增速不太理想，子公司博华环境的水处理业务从二季度开始出现恢复增长，预期下半年该业务增速情况会出现好转。 销售毛利率相对稳定：报告期公司销售毛利率达到 25.83％，较去年同期增长了近 0.66 个百分点，其中，机械制造业毛利率为 26.06％，同比上升了 0.32 个百分点，环保行业毛利率为 19.92％，同比下降了 0.59 个百分点。 期间费用率有所提升：报告期销售费用3190.39万元，同比下降20.67％，这和公司加快海外市场渠道布局有所相关；管理费用为 5304.46 万元，同比增长了 9.18％；财务费用为-33.67 万元，而去年同期为-24.99 万元。 公司销售期间费用率达到 15.19％，较上年同期增加了 1.6 个百分点。 投资评级：预计 2014-2016EPS 分别为：0.47 元、0.59 元、0.71 元，市盈率分别为：22.95、18.41、15.41，维持“增持”评级。 投资风险：原材料价格大幅波动、海外市场需求波动、市场存在竞争激烈程度超出预期、环保领域推进速度低于预期。 |
