业绩简评。 天赐材料前三季度实现营业收入5.14亿元,同比增长17.91%,其中三季度单季实现1.99亿元,同比增长18.37%。前三季度实现净利润5050.8万元,同比下滑4.04%,三季度单季实现净利润2111.9万元,同比上涨13.13%。三季度业绩与二季度相比略有提升,基本符合预期。 经营分析。 IPO后再增发,继续加码锂电池材料产业链:公司9月30日公告拟以不低于32.4元/股的价格发行不超过818万股,募集资金不超过2.65亿,以不超过2亿用于收购东莞市凯欣电池材料有限公司100%股权,以4,900万元投资建设6,000t/a液体六氟磷酸锂项目。继续加码锂电池材料的态度明确。东莞凯欣是国内主要锂电池电解液生产企业,是ATL的主要供应商,2013年销量2600吨。公司收购后,将成为全球最大的电解液生产企业,全球市场占有率达到9.5%。另外公司新建6000t/a液体六氟磷酸锂项目,折纯六氟磷酸锂2000t/a,以应对电解液产能的扩张及锂电池电动车的需求的增长。公司在锂电池材料方面的进一步加码表明了公司对未来锂电行业发展的乐观态度。 六氟磷酸锂价格已触底,公司是电动车发展的核心受益标的之一:目前六氟磷酸锂的价格已经触底,国内几个六氟磷酸锂大厂都到了盈亏平衡点附近,进一步降价的空间已经很小。随着国内新能源汽车销量的上升及普通锂电池产量的平稳增长,我们预计全球六氟磷酸锂的开工率将逐步回升,而价格也可能会出现同步恢复性的上涨。公司电解液下游客户中,动力电池的占比在一半左右,是国内大型电解液企业中占比最高的。14年在政策的大力刺激下,新能源汽车目前销售增长势头迅猛,未来销量有望继续出现大幅上涨,并带动动力电池销量的大幅上涨。另外,公司未来也可能进入比亚迪的供应体系,因此我们认为公司将是电动车爆发式发展的最受益标的之一。 盈利预测及投资建议。 我们预计公司2014-2016年EPS为:0.58元0.85元和1.46元,对应当前股价的PE分别为70倍、48倍和28倍。公司目前股价反映了市场对于未来新能源汽车行业的看好,主题投资的角度看,公司是最受益于新能源汽车发展的投资标的,但短期估值确实不便宜。 |
