三季报还将如何影响个股 三季报正在披露进程中，业绩超预期的公司，比如朗源股份10月8日披露业绩增逾6倍后，股价连续三天涨停;沃华医药10月9日公布三季净利润增长近150%后，股价出现连续两个涨停板;也有近期大牛股中国船舶公布三季报EPS仅为0.1元后大跌6.59%，列当日跌幅倒数第二。面对三季报披露季节中的虚虚实实，股价还会如何卷起神奇波涛?投资者又该如何辩证识别与把握? 嘉宾:温丽君/南京证券高级策略分析师 李泓灏/民族证券零售总部财富中心副总经理 ■成长 关键看业绩是否符合预期 大众证券报和财信网：三季报正在披露进程中，业绩超预期的公司，比如说朗源股份10月8日披露业绩增逾6倍后，股价连续三天涨停;沃华医药10月9日公布三季净利润增长近150%后，股价出现连续两个涨停板，且近两个月来持续保持上攻态势。你认为近期该如何应对此类公司? 李泓灏：随着三季报的展开，一些股价炒高的题材股由于业绩不及预期开始出现抛售，而一些业绩增速超预期的公司开始受到市场关注，市场主流资金开始从题材股炒作转战到成长类股票。对于三季报高增的公司我们要区别对待，一些公司股价长期处于上涨周期，季报公布之后股价加速上涨，一方面说明主力前期筹码收集不够充分，借利好开始提升仓位，布局年报行情;另一方面由于主营业务收入的扩大、产品净利的提高、募投项目开始效益化等有利因素，使得企业步入良性快速发展的轨道中，对于这类公司我们要长期关注。另一类公司由于出卖资产、土地等非经营性收益，使得公司三季报突增，这类增长方式不具备长期稳定的趋势，因此在三季报利润公布之后由于利好兑现，前期涨幅已经透支了利好，股价出现下跌，对于这类无法稳定持续盈利的公司要予以回避。 温丽君：每逢业绩披露期，对于上市公司基本面的关注度就将不断上升，而业绩预增个股受到资金更大的关注也属正常现象，但需要指出的是，业绩公布的高成长公司需要具体分析，一些公司虽然高成长，但总体也只是符合市场预期，或者还低于市场预期，则预期兑现意味着往往要面临"见光死"的尴尬，因此，在业绩披露期，我们追寻的个股机会应该是业绩超预期的品种，不仅是业绩大幅增长超预期，大幅减亏超预期的个股，同样值得投资者关注，当然，大幅增长超预期更容易受到资金的追捧，涨幅也会更大。 ■绩差 辩证看待业绩与股价关系 大众证券报和财信网：三季报业绩低于预期的公司也有不少，比如近期大牛股中国船舶15日公布三季报，虽然净利润同比增长9倍，但绝对值仅有1.39亿元，营业收入仅同比增长38%，EPS也仅为0.1元。消息出台后的周三，该股大跌6.59%，列当日跌幅倒数第二，跌幅倒数第一的是同样业绩不佳但本轮涨幅已近3倍的中航重机。而深圳惠程业绩亏损且全年预亏，但股价不跌反涨。你认为该如何防范此类业绩地雷?又该如何辩证地看绩差与股价的关系? 温丽君：投资一只股票，重要的是投资它的逻辑与思路，业绩与股价之间没有必然的联系，影响股价最为关键的因素是预期差，如投资中国船舶、中航重机，其根本逻辑不在于业绩，而在于军工概念、资产注入预期，因此，其业绩公布之后的下跌，与其说是业绩不佳导致下跌，不如说是涨幅过大之后，借利空顺势回落调整。而如果未来军工仍然有超预期的政策出台，则个股虽业绩不佳仍有较大的炒作空间，毕竟，在A股市场，并购重组与资产注入，可以在短时间内以最快的速度改变公司基本面，在这样的背景之下，短期业绩不佳难以阻止它长期的趋势，因此，一定要用发展、辩证的眼光来看待业绩与股价之间的关系。 李泓灏：针对三季报业绩低于预期的公司可能出现类似中国船舶和中航重机的业绩地雷，我们可以从过去、未来和横向三个维度做个简单的分析。以下几种情况要重点防范：第一、过去几年公司业绩不错，近期市场等原因出现业绩低于预期;第二、上市公司预期未来几年行业产能过度等导致近期业绩低于预期;第三、上市公司行业向好，个股同比出现业绩低于预期的情况。当然，对于业绩低于预期的公司，如果已经处于历史业绩的最低点并将出现反转，这样的公司也会出现股价不跌反涨的情况。 ■价值 成长型低PE蓝筹可投资 大众证券报和财信网：尽管今年以来这波行情已有400点，但业绩稳定的低估值股涨幅并不大，10倍以下动态PE的绩优股依然众多，你认为随着三季报的披露，它们是否会有表现?是否值得继续投资? 李泓灏：以金融行业为代表的权重股在过去几周涨幅并不显著，大型蓝筹公司的价值仍然凸显，作为沪港通受益标的，对投资者而言仍具吸引力。随着三季报的披露，业绩稳定增长的绩优股必然会有所表现。虽然蓝筹股增长的空间有限，其价值更多体现在分红和回购。如果以较低的市盈率买入，每年有稳定的业绩回报，利润分红十分可观;而且如果分红再投资，形成的高复合回报，成长股也难匹敌。因此，价格合理的蓝筹股是非常值得投资的。 温丽君：行情虽然上涨了400点，但实际上行情依然是结构性行情，其行情的主导因素依然是转型与改革，因此，并购重组类、军工改革、国企改革等相关标的如日中天，但蓝筹股依然底部徘徊，这其实也反映出了这波行情的实质，非基本面主导，而更多的是改革浪潮下，人心思涨，人心思动，股价是人们心中预期的花，而导致短期居民资产配置的变化，那么按照这样的一个思路，基本面自然不是股价上行的主要原因，10倍PE以下的绩优股再便宜，若没有未来成长的良好预期，也难有上佳表现，关键在于未来转型与成长的预期。 ■填权 高送转还需业绩同步增长 大众证券报和财信网：今年中报有一批股票进行了送转分配，但是从其市场表现来看，并未出现市场预期中的填权行情，在三季度业绩披露事件的再度驱动下，它们是否能重新走强? 温丽君：填权行情的实质也是在于市场对其个股未来的成长性的良好预期，显示出市场对于成长股的追捧，但是，除却并购重组的可能，如果上市公司即使能快速的成长，但其估值也已经高达上百倍，即使高送转，也无法再度激发市场的关注热情，除非有其他超预期的因素出现，因此，有望走出填权行情的个股，需要看质，也需要重势，跟个股、大盘的总体形势都有密切的关系。 目前市场的关注热点在于改革之上，且已时至四季度，对于个股追捧的热度会有所下降，高送转行情的最佳时点在于年初的年报行情之中。 李泓灏：高度关注上市公司股本扩张能力可以说是我国股市的特色之一，"高送转"从表面上看，投资者手中的股票增多了，但实际上不会给投资者收益和上市公司经营层面带来任何实质性的变化，公司的市场价值提高肯定不是因为 "高送转"所带来股本扩大造成的，"高送转"充其量也只是个"工具表象"而已，实质上影响上市公司投资价值的因素还是业绩和成长性，而这两者又受到行业发展环境以及产品竞争力、管理层的经营管理能力所制约。如果没有持续增长的业绩做后盾，股本的盲目扩张与业绩就不能同步增长，结果就是沦为垃圾股，使股票失去流动性和再融资功能。因此，在前期由于经济上的不振，市场对送转股的业绩前景存在疑虑，其当然不能出现市场预期中的填权行情，但在三季度业绩披露事件的再度驱动下，其中业绩与股本扩张同步或超出的高送转股很有可能重新走强。 ■停牌 盯住主角警惕配角乏力 大众证券报和财信网：今年以来有很多上市公司进行了资本运作，有的现在仍在停牌中，比如说中航飞机、东方明珠、百视通等等，三季报披露对其股价影响是否会弱化?其同类公司已有一定利好预期，后市一旦复牌，是否还会继续产生联动效应? 李泓灏：当前停牌进行重大资产重组的公司大约有200家，首先，在停牌期间披露的信息包括三季报信息不能造成股价的变化，其次，一旦停牌并明确资产重组，投资者的注意力往往集中于该事项，对于其他因素的关注比较少，或者说其他因素对股价的影响也比较小。当然，如果三季报业绩大幅增长，也会造成利好的叠加效应。就同类公司而言，利好预期往往在停牌个股复牌之前体现。比较典型的例子是船舶行业近期的表现，广船国际停牌后，中国船舶等股票大幅上涨。其中，重要的影响因素是复牌时间，由于停牌个股复牌时间不定，随着投资者预期升温同类公司股价受到推动，一旦正股复牌，注意力重归正股，而同类公司的股价往往成为强弩之末，先知先觉的资金将在拉升之中选择撤退。联动效应肯定会有，但联动的持续性未必强。 温丽君：今年的确多家公司出台了类似定增、并购重组等预案，由此也引爆了绩差股、有潜在借壳可能的低价股、低市值品种的热炒，三季报业绩披露的确一定程度上会对绩差股的热炒降降温，但并购重组的确是未来两三年内都非常确定的投资主线，自下而上关注相关个股机会依然能取得不错的收益率，但重点在于：一、选好个股;二、注意买入时点，比如已经持续拉升，而近期大盘又持续走弱的背景下，则关注这类个股更为重要的就是要防范风险。 ■预告 淡化业绩跟紧改革预期 大众证券报和财信网：在三季报披露的同时，很多公司也预告了全年业绩情况，让市场对今年上市公司的全年业绩有了一个大概的预期，你认为本轮上涨行情是否会将其全部消化掉甚至透支? 温丽君：重申的是，本轮反弹行情与业绩无关，否则，就不能解释为什么数据公布越差，大盘越上涨的情况，本轮反弹行情上涨的实质在于改革预期下的居民资产配置的变化，抑或是资本市场自身的变革而引发的资金面的变化。 因此，三季报、年报业绩公布的不及预期只会造成短期的波动，因而使得大盘借势展开调整，而不会根本终结反弹行情，结束反弹行情的两大潜在风险在于经济硬着陆或者是改革的严重不达预期，这个是我们需要规避的最大风险。 李泓灏：众所周知，每年市场基本都会出现一波年报行情，我们认为，在大盘短期进入震荡背景下，业绩将成为成长股的"试金石"，上市公司在面对业绩证伪后，分化将会进一步加剧。一些业绩良好，预增比例超出市场预期，特别是兼具高送转潜力的标的 (例如近几日强势的次新股)，往往会被市场资金炒作;而对于一些股价已经被炒高、没有业绩支撑的高估值伪成长品种，可以说股价相对透支了未来的成长性，则很可能引发市场的抛售。但我们应该清楚，支撑本轮行情上涨的重要的驱动力之一是改革的预期，而不是上市公司的业绩盈亏，所以今年一些业绩较差，具备改革题材和重组题材的个股大幅上涨，影响此类个股的最重要因素不是业绩变化，而是公司本身重组改革的预期能否兑现，市场中甚至出现了公司业绩越差，反而重组预期越强、股价不跌反涨的情况。因此，对今年的季报年报，投资者应区别对待。 ■展望 排除欺骗信号判断真正动向 大众证券报和财信网：除了业绩，三季报还同时披露了前十大股东动向、季末持股股东数量等等重要信息，有的甚至可能掀起一股新闻旋涡，比如明星持股，知名机构进退等等，进而刺激股价，对此，你认为投资者采取何种应对策略较好? 李泓灏：的确三季报将为接下来的投资决策提供很多参考。从前十大股东数据中，可以找到一些实力机构大幅增持或新进入的上市公司。如社保基金大规模加仓的公司，往往意味着这家公司未来业绩看好，从而获得社保基金的大幅增持，也就意味着投资机会的来临。再如前十大流通股东出现如泽熙投资等这类知名机构，往往意味着公司基本面方面将有重大改变，并可能出现中短期的投资机会。此外，从股东户数的变化可以看出主力资金是在逐步退出，还是在暗中搜集筹码。尤其是那些股东户数持续明显减少的公司，值得去深入研究。不过，需要注意是这些指标都是截至9月30日的数据，公布时已延迟一段时间，并且有可能在股价有了充分表现，甚至有时还会成为庄家欺骗普通投资者工具。在这种情况下，投资者要结合量能情况判断主力的真正动向，排除欺骗信号。因此，三季报中的信息使用最核心的是借助这些指标的辅助作用，来对公司未来的成长做出正确判断，分析公司是否具有真正的业绩成长性，并确保在股价上并未得到充分反应，最终挖掘出那些估值合理，并具有可持性的高成长的公司。 温丽君：以不变应万变，专注于自己的选股思路，不因利好兑现而追涨杀入，更不因利空兑现而盲目割肉离场，关键在于分析，股价上涨的根本逻辑及预期，是否跟所预期的有差距，否则，就会陷入人云亦云，两边挨刀的尴尬境地，投资股票是场修行，根本上需要克服的是自身的贪婪与恐惧。  |
