永辉与中百签订战略合作协议 永辉超市(601933.SS)与中百集团(000759.SZ)公告签订战略合作框架协议。两家公司拟在资源、网络、信息、物流等方面进行战略合作。截止2014年6月末,永辉合计持有中百集团16.91%的股份。 永辉超市-中国排名前五的连锁大卖场 永辉拥有292个超市大卖场,覆盖中国17个省和直辖市,总面积260万平方米。2013年营业收入达305亿元,净利润7.21亿元。截止2014上半年,永辉拥有25.3万平方米的配送中心和2.59万平方米的冷库(投入使用或在建)。 中百集团-湖北省最大的连锁零售企业 中百集团经营大卖场、便利店、百货、电器连锁四种零售业态,截止2013年末共有1016个网点,营业收入165亿元。营业面积200余万平方米,拥有12万平方米常温物流库房,以及库房面积8万平方米的生鲜物流园。 联合采购,提高快消品议价能力 我们预计本次战略合作一个重要的协同效应来自快速消费品的联合采购。永辉超市的核心优势在于生鲜的采购和经营,快消品销售占比较小(2013年46.9%,相比一般超市约80%)。我们估算联合采购可以使2013年双方累计快消品的采购规模达230亿元,为永辉自身规模的两倍,整体进入中国大卖场快消品采购规模的前五名,有助于提高议价能力和毛利率。 业态互补,互助共赢 中百集团拥有近700家便利店,经营情况良好,在其四种业态中利润率最高(2013年净利率3%vs.整体1%)。而永辉超市擅长经营大卖场业态,是少数能够有效进行异地扩张的超市,生鲜经营效率高,供应链能力强。我们预计未来双方的合作有望进一步向纵深发展,在供应链资源共享、业态互补、区域协同等方面实现有效突破。 潜在影响 我们认为长期中两家公司的深度合作值得期待。维持目标价和盈利预测不变。 |
