沪港通临近AH溢价接近于零 在上一期中，有机构开始担忧10月市场存在着调整压力，上周五市场出现了下跌。 沪港通是本轮行情的一个重要支撑，但近期随着全球股市集体下跌，恒生指数也随之受到影响，目前AH溢价接近于零，处于三、四年来的平均水平，支撑市场一大逻辑似乎正在被打破。 与此同时，防御性行业开始得到机构关注，比如医药，根据机构的研究每到年10月起，医药股一般都会有一波估值切换行情，即医药股从当年的市盈率估值切换到有确定性成长的下一年估值，很多股票在这一阶段稳定上涨20%左右。此外，低估值电力股在电改驱动的背景下亦受到关注。此外，节后部分机构纷纷开始调研，其最新的动向也值得关注。 大势风向 高善文：四季度房地产市场将改善 日前，安信证券首席经济学家高善文发表了其最新的经济观察观点。其指出，9月经济环比动能较8月略有恢复，但经济增长仍然较弱。对四季度房地产市场的改善抱有积极看法，无风险利率中枢仍有进一步下降空间。 具体来看，9月中采制造业PMI与8月持平，均为51.1，走势与早前公布的汇丰PMI保持一致，经济环比动能可能较8月略有恢复，但经济增长仍然较弱，经济出现趋势性恢复可能需要1~2个季度以后。9月30日，央行发布了《关于进一步做好住房金融服务工作的通知》，大幅放款购房贷款申请条件。十一黄金周期间，房地产成交量有明显恢复，受过度抑制的房地产市场可能在四季度出现反弹，这一转变是经济中期趋势的重要影响变量，房地产市场交易量放大是牛市第二级火箭点火的标志之一。随着刚需和改善型需求积累的增加，对四季度房地产市场的改善抱有积极看法。 近段时间以来，全球资本市场均出现下跌。“在经济数据低于预期的影响下，自9月中旬以来全球发达和新兴市场股市均出现不同程度的下跌。同时发达国家国债收益率明显下降。全球经济，特别是欧洲和新兴经济体的相对放缓使得美元汇率获得了一些动能，同时全球的风险偏好明显下降支持了债券上涨但压制了股票市场。” 随着全球股票市场下跌并波及港股。高善文指出，在全球市场变化的背景下，AH股的相对走势耐人寻味。虽然H股受一些负面因素影响，但9月中旬以来，港股走势和全球市场的一致，体现了受全球经济基本面恶化和风险偏好下降影响。而A股9月的上升趋势相对独立。AH股走势的差异并不罕见，今年5、6月，A股的表现明显落后于H股。现在看来，AH股溢价接近于零，处于过去三四年的平均水平。 市场关注度： 驱动周期：中长期 重点关注：沪港通进度 行业热点 广发证券(000776)：电改试点存两条扩张路径 广发证券日前发布的研究报告指出，近日，有关《深化电力体制改革若干意见》征求意见的报道再次引发市场对于电力改革的关注，目前的经济形势具备了推进电力改革的基础。 近年来，电力装机容量不断扩大，而经济增速中枢面临下行趋势，我国的装机容量所提供的发电能力已可以满足经济用电需求。根据国际上的经验，电力系统的市场化改革有望降低电力系统总成本，降低企业成本。 据媒体报道，即将出台的《深化电力体制改革若干意见》中所涉及的核心内容包括两项，一是按市场属性定位电网企业功能，鼓励社会资本投资配电业务，这意味着输配电分开正式被列入改革盘子中；二是确立电网企业新盈利模式，电网企业不再以上网和销售电价差价作为收入来源，而是按照政府核定的输配电价收取电网费。 由此可看出，未来政策将关注电力系统垄断环节放开，尤其是输配电系统放开。广东作为地区电力改革先锋，已推进大用户直购电多年，并采用了电力用户与发电企业进行集中竞争交易模式。据披露，共有86家大用户和29家发电企业参加，电力用户与发电企业采取双向报价，交易机构对申报信息现场出清结果，形成交易电量4.995亿千瓦时。 广发证券预测，未来大用户直购电试点将是售电端试行放开的第一步。该试点有两条扩张路径，一是地域扩张，预计未来将有更多省市开始推行大用户直购电交易试点；二是用户资格的扩张，中等规模的用电企业，甚至小规模的用电企业都将会逐渐纳入到直购电体系中来，利好区域性的小型电网公司。其中，大用户直购电的受益标的包括文山电力(600995)、桂东电力(600310)、郴电国际(600969)、天富能源(600509)、粤电力和申能股份(600642)；输配端投资增加标的包括森源电气(002358)、许继电气(000400)和置信电气(600517)；发电端电网改造标的包括雪迪龙(002658)、中电远达(600292)和国电清新(002573)。 |
