食品、饮料与烟草行业：大众品白马龙头配置价值逐步显现 本周核心观点及投资建议 中观方面会有三大因素促发今年下半年至明年大众品的修复行情，一是今年四季度可能逐步兑现的“温和通胀”，这对于类似乳业、软饮料和调味品等显着依赖大众消费升级的品种而言是重要的支撑，二是明年的春节比较靠后，叠加今年旺季低基数的因素，收入端数据会有比较强的改善，三是大众品今年整体配置降低预期已经消化的比较充分，考虑到今明两年的切换，估值层面具备较强的安全边际。在此背景下从今年下半年看到明年能够以确定的成长性消化估值、潜在有创新品类打开收入空间、估值底部同时中长期竞争优势明显以及转型或弹性较大成为我们筛选公司的四条主要逻辑，推荐次序依次为成长型品种--承德露露和中炬高新，稳健型白马--双汇发展和伊利股份以及拐点型黑马--安琪酵母、双塔食品和南方食品。 白酒方面，我们认为沪港通有望提升白酒板块估值中枢，行业报表端恶化与基本面反弹构成预期的反转，寻找挤压式增长时代里竞争力潜在提升的标的。白酒公司而言在相当一段时间内估值的支撑力将大于业绩改善本身，而估值修复的核心驱动一定来自行业或者公司内生性的变化（也即边际改善的可能性）。白酒的研判关键从批价转移到动销，古井和洋河是调整期内盈利和份额竞争优势明确相对强化的标的，市值具备进一步修复的可能。本周开始的秋季糖酒或将对于上市公司三季度的草根动销情况作出解读。(长江证券王奇玮) |
