| 8月底，伴随上市公司中报业绩披露的收官，三季报业绩预告密集亮相，并逐渐成为新的市场关注点。截至9月11日，沪深两市提前公布三季报业绩预告的A股公司合计962家，其中主板公司179家、中小板公司722家、创业板公司61家，随着中小板个股三季报业绩预告的全部披露，市场沿着三季报业绩炒作的迹象也将逐渐显现。 三季报有望加速增长 观察自2006年以来历年三季报预告的历史数据，自2007年开始，中小板公司业绩预告比重明显提升，152份三季报业绩预告占当时全部中小板公司的87.36%，相比2006年同期增长了约60个百分点。2008年~2011年，业绩预告比重虽有所浮动，但始终维持在90%以上。而自2012年起，三季报的业绩预告即实现了全部提前公布。 统计今年722家中小板公司的三季报业绩预告，其中506家前3季度业绩预喜，预计归属母公司净利润相对去年同期将分别以预增、略增、续盈、扭亏等方式实现；209家公司业绩预忧(包括预减、略减、首亏、扭亏)；此外，还有7家公司的具体业绩变动方向尚不完全确定，预喜公司占比70.08%，位列2006年以来第五位。 根据三季报业绩预告披露的利润增长空间和2013年同期的净利润实际实现额统计，今年前3季度717家中小板公司整体归属母公司净利润同比增长区间约为-2.84%~25.23%(龙大肉食、一心堂、台城制药2013年同期没有可比数据，山西证券和西部证券没有明确的具体利润增长空间)，尽管全部中小板公司以增长下限保守匡算，板块整体仍有业绩下滑的可能，但根据2006年以来历年三季报中小板的预告增长情况和实际增长情况看，最终利润变动值至少会高于增长下限9个百分点，据此推算，今年前3个季度中小板公司的净利润整体同比增速约至少为6%，不仅优于去年同期增幅，相比今年中期，721家中小板公司净利润同比增长3.01%的情况更为喜人(表1).  小盘股利润增长弱于营收增长 近年来，A股公司业绩增长有所提高，全部公司一改2012年增收不增利的颓势，到2014年中期，2523家A股公司营业总收入同比增长6.41%，归属母公司净利润同比增长10.12%(表2)。但分板块看，主板公司归属母公司净利润同比增幅高于营业总收入同比增幅4.58个百分点，中小板和创业板公司却依然延续了营业总收入较快增长，净利润弱增长的趋势，尤其中小板公司，营业总收入的同比增幅高达12.62%，净利润增幅仅为3.01%(表3).  成本费用过高、产能扩大而需求不足导致价格下降、毛利率降低等因素，都是导致中小盘个股利润增速不及营业收入增速的重要原因。统计显示，今年上半年，全部A股公司整体营业成本为92167.33亿元，同比增长4.13%，其中主板公司营业成本的增幅仅为3.26%，中小板和创业板公司的增幅则分别高达12.66%和26.71%。分指标看，无论三项费用、固定资产折旧、生产性生物资产折旧还是油气资产折耗等，中小盘类公司的增长速度都远超主板公司。与此同时，中小板股相对主板公司的销售毛利率则更为逊色，主板A股的销售毛利率同比实现增长，中小盘和创业板公司则有所下滑(表4).  |
