银泰资源:达产进行时 我们首次给予银泰资源(000975)"增持"评级,因为我们认为未来几年随着采选功能的不断完善,它将逐步达到其额定的采选规模,从而带动业绩增长。 公司概况:收购带来转型。银泰资源(000975)于2012年5月启动了以重大资产出售及现金和发行股份购买资产的方式获得内蒙古玉龙矿业股权,从而转型为铅锌矿业类上市公司,目前公司占玉龙矿业的股权比例为76.67%。玉龙矿业主要从事铅锌银的开采,玉龙矿业为公司的主要资产。 坐拥全国第一大银矿。银泰资源(000975)现在主要拥有玉龙矿业旗下的花敖包特银铅锌矿山的采矿权及周边的矿权。截止2011年12月31日,花敖包特银铅锌矿拥有铅金属量60.27万吨,锌金属量71.16万吨,银金属量5792吨,按国内矿山划分标准,任意单一矿种(铅、锌、银)均为大型矿山。据研究机构Randiz的统计显示,按现有银和铅锌储量总量分别统计,花敖包特银铅锌矿是国内最大的银矿山和内蒙古地区第五大铅锌矿。 达产进行时。花敖包特矿区现有矿石开采规模约为3400吨/天,但受制于冬季严寒等原因,每年实际作业天数较短,其功能并没有完全发挥。公司在重组报告书中称,新增采暖设备后每年能够工作280天从而达到84万吨/年的生产规模。近期,公司进行了玉龙矿业主副井掘砌工程的招标,主要用于增加供矿能力,我们预期待采暖设备到位以及井下掘砌工程完成后,玉龙矿业每年的开采规模能够达到其采矿证载的100万吨/年,从而带动业绩的增长。 近期重要看点:近期锌铅价格持续上涨,使得公司的盈利能力得到持续提升。我们也注意到近段时间以来黄金白银价格比价出现较大价差,白银价格存在低估可能性。因此我们建议投资者继续关注该类价格变化。 业绩预测与估值。在我们较为保守的商品价格预估下,我们预期公司14-16年EPS分别为0.26元,0.29元和0.33元。我们首次给予其"增持"评级。 风险提示:铅锌、银价格波动等市场风险。(西南证券) |
