中国卫星:业绩符合预期,看好卫星产业发展前景 中国卫星 600118 研究机构：东兴证券 分析师：刘斐 撰写日期：2014-09-03 事件: 公司近期发布2014年半年度报告,实现营业收入22.06亿元,同比增长6.26%,归属于上市公司股东的净利润1.60亿元,同比增长8.82%。 观点: 卫星研制业务稳步推进,国际合作有望成为增量。报告期内,公司成功发射实践十一号06星并完成在轨交付,全部在轨卫星稳定运行,各任务节点完成率均达100%。同时,公司继续拓展海外市场,顺利推进以委内瑞拉遥感卫星二号为代表的国际项目,持续寻求与多个国家和地区的战略合作。我们认为,卫星领域的国际合作已成为我国外交的新手段,有望成级为公司卫星制造业务新的增长点。 卫星应用业务优势明显。公司在卫星导航、卫星通信、卫星遥感、运营服务等卫星应用领域保持领先优势。在卫星通信领域,公司围绕以Anovo卫星通信系统为主的核心产品加大市场拓展力度,完成多款卫星通信产品研制和以加密卫星通信网为代表的多个重点项目建设;卫星导航领域,公司继续巩固宇航级导航产品业务领域的主导地位,共交付产品百余台套,同时,在“北斗二代”导航产品方面成功获得特定用户导航终端产品订单。我们认为,依托先进技术,公司将充分享受我国卫星应用产业发展带来的红利,未来卫星应用业务将是公司业绩最大的增量,年均复合增速有望超30%。 积极稳妥拓展战略市场。报告期内,公司加强市场开拓,成功中标风云三号C星产品生成系统以及全国陆地卫星接收系统改造等一批项目;在卫星通信、三维可视仿真、北斗实时监控应用、智慧城市等业务方面取得实质性进展。 大股东具有资产注入预期。公司大股东航天五院的卫星类资产具有注入预期,2012年营业收入约为公司的5.4倍,建议关注军工科研院所转企改制的进展。 结论: 公司是国内小卫星制造和卫星应用行业的龙头企业,充分受益于国内航天产业的发展。我们预计公司2014年至2016年的EPS分别为0.33元、0.39元、0.47元,对应的PE为51、42和35倍。我们看好公司未来发展前景,给予公司“强烈推荐”的评级 航天电子:业绩稳增长,无人机业务增量显现 航天电子 600879 研究机构：东兴证券 分析师：刘斐 撰写日期：2014-08-29 事件: 公司近期发布2014年半年度报告,报告期内,公司实现营业收入17.82亿元,比上年同期增长2.00%,归属于上市公司股东的净利润8134.79万元,比上年同期增长8.31%。 观点: 业绩稳增长,完成全年50亿的收入目标难度不大。上半年,公司实现营业收入17.82亿元,同比增长2.00%,归属于上市公司股东的净利润8134.79万元,比上年同期增长8.31%。主要收入来源是航天军品,占比93%左右。按照以往规律,上半年是公司航天军品交付的淡季,在全年中的收入占比较低,公司上半年科研生产任务饱满,呈平稳增长态势,业绩符合预期。 技术创新进入加速阶段。在报告期内,公司承担的一批“核高基”、“载人航天”等国家重大科技专项研发项目进展顺利;重大预研项目“海洋探测新型载荷”飞行试验取得了圆满成功;完成国内首款宇航级高分辨率抗辐照图像传感器的正样研制,可完全替代国外对标产品。航天产业是技术高度密集型产业,技术的发展和创新体现了公司的核心竞争力,巩固了在航天电子领域的龙头地位。 无人机业务成为业绩新增量。公司已组织开展多次具有针对性的市场推介活动,其中以近程无人机为代表的专业产品市场稳步增长。公司无人机产品主要是LY系列近程小型无人机,已在海洋环境监测和武警安防方面获得成功应用,并在新疆县反恐中发挥了重要作用。我们预计,未来公司无人机业务在民用方面的订单将进一步增加,成为公司业绩新的增长点。 募投项目进展顺利,增收空间可观。公司2013年募投8个项目当前进展顺利,计划将于2015年6月至12月陆续建成。全部达产后,预计为公司带来的收入增量为19.1亿元,相当于2013年的46.3%,将进一步支撑公司未来业绩的增长空间。 结论: 公司上半年业绩稳增长,航天军品业务维持高占比,技术的不断创新和发展,巩固了公司在航天电子领域的龙头地位。小型近程无人机业务成为公司业绩的新增量,募投项目计划于2015年底陆续建成,将进一步打开公司业绩的增长空间。我们预计公司2014~2016年的EPS分别为0.33元、0.40元、0.52元,对应的PE为32、27和21倍。我们看好公司未来发展前景,维持“强烈推荐”的评级。 |
