爱康科技:在手电站订单充足,成长可期 爱康科技 002610 电力设备行业 研究机构：山西证券 分析师：梁玉梅 撰写日期：2014-08-07 公司中报业绩符合预期,三季度业绩预告进一步加速。公司上半年实现营业收入10.01亿元,同比增长40.48%;实现归属于上市公司股东净利润3626万元,同比增长700.16%。同时,公司还预计前三季度归属于上市公司股东净利润为7000-9700万元,同比增长936.00%-1297.00%,三季度业绩预告超出市场预期。 太阳能边框和支架恢复性增长。上半年边框收入达6.26亿元,同比增长34.03%,同时,边框毛利率同比大幅提升6.10个百分点至16.04%。 光伏电站运营初具规模,成为利润主要来源。公司持有的176.33MW电站,上半年实现电费收入1.05亿元,同比大幅增长416.72%,预计发电量超过1.1亿kWh,而65.31%的毛利率验证了电站优异的盈利能力。光伏发电的毛利占比达到32%,成为公司利润的主要来源。 在建项目丰富,中期有望保持高增长。公司在建博州新能源100MW、金昌清能100MW、特克斯20MW、奇台30MW均有潜力在三季度内并表或并网发电,合计250MW,是目前运营176MW的1.4倍,公司短期内运营项目业绩还将翻番,公司业绩增速逐季有望进一步提升。而由于部分电站在今年年中投产,预计2015年加权装机容量仍有望高增长,2015年业绩高速增长也有保障。 在手订单充足,长期成长可期。截至目前,公司已公告的确定或基本确定(含已并网)的项目总量已达576.33MW,公司将毫无悬念的兑现年初提出的“2014年底持有500MW电站”的经营目标。此外,目前光伏电站规划可能超预期,公司未来仍有可能获得更多光伏电站订单,公司长期增长可期。 盈利预测及投资评级。我们预计公司2014-2015年每股收益分别为0.45、0.61元,对应目前市盈率分别为37、28倍,考虑到公司在建电站较多,公司未来成长性可期,综合考虑给予公司“增持”的投资评级。 风险提示。分布式政策不达预期;地面电站备案或发电量不达预期;分布式项目推进不达预期;收购不达预期;融资不达预期。 林洋电子:期待下半年分布式光伏启动 林洋电子 601222 电力设备行业 研究机构：瑞银证券 分析师：王琛,林浩祥 撰写日期：2014-08-13 上半年实现净利润增长15.47%。 2014年上半年公司实现营收8.44亿元,同比增长10.83%;实现归属于上市公司股东净利润1.35亿元,同比增长15.47%,对应EPS约0.38元。 电表业务上半年下滑,全年有望维持增长。 电表业务受国网2013年第三次、第四次招标量低所影响,2014年上半年实现营业收入6.76亿元,同比下滑9.89%,拖累了公司收入利润的增长。但2014年第一、第二次招标量较去年第三、第四次有所提高,我们预计公司3、4季度的电表业务将逐步恢复,我们目前仍然维持对于公司电表业务全年营业收入增长约5%-10%的判断。 期待下半年分布式光伏启动。 根据媒体报道,目前国家能源局正就《关于进一步落实分布式光伏发电有关政策》征求意见,正式政策有望于近期发布。随着行业支持政策的落地以及各地分布式光伏备案指标的逐步下发,我们预计国内分布式光伏装机将在下半年迎来高峰。我们维持对公司分布式光伏业务的乐观态度,全年预期不变,2014年预计完成EPC项目60MW,完成自营项目80-100MW。 估值:上调目标价至29元,维持“买入”评级。 考虑到公司电表业务毛利率略高于我们之前的预期,我们小幅上调2014-2016年EPS预测至1.27/1.60/1.90元(原为1.25/1.5/1.83),上调目标价至29元(原为24.2元),维持“买入”评级。目标价是基于瑞银VCAM工具,进行现金流贴现绝对估值法估值,WACC为8.4%。 |
