沪港通正在积极的推进过程中 短期利多A股资金面 证监会新闻发言人邓舸8日表示，沪港通正在积极的推进过程中。 "沪港通"标志着中国资本市场改革开放迈出里程碑的一步，外资有了直接投资A股的新渠道。兴业证券表示，沪股通的试点规模为3000亿人民币，假设全部用完，再假设QFII(含RQFII)全部投资于A股，海外投资者投资规模理论上最大可达到9000亿元，相当于3.5%左右的A股总市值，相当于目前所有基金投资A股市值的77%！ 摩根士丹利分析师乔纳森·加纳（Jonathan Garner）、Yang Bai、Corey Ng和Laura Wang近日发布研究报告，对中国香港和上海证券交易所即将实行的"共同市场准入"政策即所谓的"沪港通"进行了解读和分析。报告指出，这项重大举措旨在促进A股和H股交易制度并轨，预计未来很可能将可为H股牛市提供支持，并将提高终结A股市场已经持续了四年的熊市的可能性。 短期利多A股资金面，中期是"双刃剑"更易受海外影响 兴业证券指出，沪港通"使得A股市场和国际市场联动性显著增强，短期由于A股市场的相对配置价值的优势明显，"沪港通"对于外资配置A股是锦上添花。中期，"沪港通"则是一把双刃剑，A股市场"水位"将更容易受到国际资本流动影响。例如，如果2014年10月份美联储退出QE、明确加息进程，那么，海外资金将可能阶段性撤离新兴市场而回到欧美市场，从而导致"沪港通"开启后，A股市场对于外资的吸引力反而没有三季度那么大。 根据历史规律，A股市场往往提前透支"利好"因素，因此，2014年10月份"沪港通"开启之前，"外资配置A股"及其 对A股增量资金的影响会尽情演绎。"沪港通"推进过程中的重要节点，对于8、9月行情的节奏有重要影响。(8月23至24日为"沪港通"作连接测试，8月底和9月举行两次市场演习。) 沪港通的投资机会 对于大盘指数的影响：受额度限制直接影响有限，但是，至少在2014年10月份"沪港通"启动之前，国内外投资者乐观情绪及其带来的增量资金有望持续，从而，带来的财富效应可能超预期。 结构性机会分化：1、大盘股的活跃度提升。金融股、地产、公用事业以及央企上市公司等股价中已近隐含了过多的悲观预期，"买了能安心睡觉"，而进攻的弹性则包括主题投资，包括周期性行业的景气反弹。 2、龙头企业在经济转型阶段"赢家通吃"。3、当心年底之后小盘题材股的调整风险和小盘成长股的机会。 A股投资机会 A+H深度折价股，含"类A+H"影子股(比如中国建筑)。由于A股与H股不能完全替换(考虑两地利率、税金等)，我们不认为两地的价格差距能完全消除，保持A/H适当的折价率是可能的， 但如果折价率缩窄到一定区间，比如5%-10%之间，我们认为套利机会将消失。以4月10日A/H收盘价计算，假设全部消除A/H股折价(不考虑溢价股，按照流通股本*A/H价差)，只需要1429亿人民币，凭借QFII或RQFII的额度就足以抹平价差，但是并没有发生。所以我们认为，只有好行业好公司才对基本面至上的海外投资者具备吸引力，我们倾向于景气度向上或供需结构有改善的中下游行业中的AH折价股。 A股特色标的：军工、白酒、中药、稀土、旅行社、影视动漫等 高股息率的"类债券"：由于香港市场利率水平较低，A股中高分红的蓝筹股对于港股投资者具备一定的吸引力。当前香港有9500亿离岸人民币存量，有返回内地追逐相对更高利率的资产的动力。若低成本的离岸资金通过沪港通的途径进入国内，也有助于改善国内实体经济融资成本，降低无风险利率，而逐步拉平两地的利差水平，对A股估值提升也是利好。 H股投资机会 港股特色标的：港交所、博彩、连锁品牌、体育用品、资产管理等。 港股通中具备估值优势的成长股：过去3年营收复合增速>40%，且估值比A股同行业整体市盈率便宜的沪港通标的。 其他交易性机会：利用交易规则差异 (1)交易时段有差异：港股每天交易开放的总时长为5个半小时，比A股多出1个半小时，有了更多操作空间，价格可能反应更充分。 (2)T+0 vsT+1：在某些短期突发事件的状况下，利用港股的T+0相比A股的T+1能更快速有效地套利和避险。例如，光大乌龙指事件。 (3)涨跌幅限制：对于双边挂牌的公司，由于港股不设涨跌幅限制，当A股当日封涨停或跌停时，同一公司港股的走势也给A股后续的涨跌幅空间提供了参考价值。（证.券.时.报.网 ） |
