充电行业13大概念股价值解析 个股点评： 万马股份:线缆龙头的转型式成长 类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：郭荆璞 日期：2014-07-01 线缆龙头,集中度有望提升。公司目前已经实现电力产品、高分子材料、通信产品的全面布局,具有较强的产业链优势。2013年实现净利润2.20亿元,同比增长23.86%。线缆行业市场集中度很低,未来集中度提升将助推万马股份成长;目前公司已经与硅谷天堂合作进行行业并购整合。 新能源汽车充电设施已到收获期。公司此业务布局开始于2010年12月(万马新能源),其在2011年就陆续中标;公司在国网电动汽车充换电设备2014年第一批(首次公开招标)、第二批招标中都中标,充分体现了较强的竞争实力;未来行业空间大,较好的开局利好未来业务发展。 创新式进入分布式光伏。2014年6月,公司与国电通合资成立云光伏公司,并于3月独资成立万马光伏公司。我们预计此项合作将产生较好的协同效应:公司在电力行业数十年的经验积累加上国电通的新能源技术优势,能实现较好的资源和优势互补,这将有利于公司新业务开拓。 盈利预测与投资评级:我们预计公司14~16年EPS分别为0.31、0.36、0.43元,考虑到公司线缆业务全产业链的优势地位、以及新能源汽车充电设施和分布式光伏的强势拓展,我们给予公司14年23~25倍市盈率,对应合理估值区间为7.06~7.68元,首次覆盖给予公司“增持”评级。 股价催化剂:电网招投标中标超预期;行业整合力度加大;充电设施等新业务拓展超预期。 风险因素:1、电网投资低于预期;2、充电设施等新业务拓展低于预期; 3、应收账款风险。 许继电气:充换电站龙头地位得到验证 赛为智能;进军智能电网,内外并举跨越发展类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：黄守宏 日期：2014-06-24 许继电气发布公告,在国家电网公司“电动汽车充换电设备2014年第二批(含营销客户地理信息采录终端)”、“国家电网公司2014年高速公路城际快充网络建设”招标中。公司作为中标候选人预中标电动汽车充换电设备2014年第二批及高速公路城际快充网络建设项目约1.2亿元。 充换电站设备龙头地位得到验证:许继电气和国电南瑞在充换电设备屡次招标中都占到市场份额前两名,从本次招标公示的情况来看,也是如此。 充换电站大规模建设进入实质阶段:前几年充换电站的建设一直处于试点状态,从今年情况看,为推进新能源汽车的发展,各级政府和电网对建设充换电设臵都非常积极,都给出了建设规划并在实施。国网公司充换电设备集中招标已经完成了两批,天津充换电站招标也已经完成,计划外的京港澳、京沪、青银高速公路充换电站建设从宣布到开始设备招标时间非常短。近期国网电网发布文件开放充换电站市场。所有这些都表明充换电站大规模建设进入实质阶段。 增长确定:为解决环保问题,2014年将加大对特高压、配电网、电动汽车的投入。许继电气在这三个方面都是建设的主力军,将极大受益。国家能源局要推进的12条西电东送线路中有特高压直流5条,预计今年至少2条线路将获得核准,柔性直流公司注入之后,上市公司不但有控制保护还有了换流阀业务。配网今年正式开始建设,预计市场也是成倍增长。 投资建议:我们维持公司盈利预测,预测2014-2016年EPS分别为1.06元、1.41元、1.86元,同比增速;维持目标价位30元(除权之前目标价44元),维持“买入-A”投资评级。 风险提示:电网建设进度不达预期风险。 类别：公司研究 机构：宏源证券股份有限公司 研究员：鲍荣富,傅盈 日期：2014-02-27 立足建筑智能,快速实现大智能、全国化布局。公司以建筑智能为先导,内生外延并举,业务布局上逐渐拓展至轨道交通、铁路、水利智能、海洋智能、智能电网、电子电源等细分市场,区域布局已进入全国四大区域12个省份,2013年华南外收入占比达34%。建筑智能/电网智能/电子电源/城轨智能/海洋智能分别占我们预测14年收入的22.6%/35.6%/8.6%/5.9%/4.0%。 收购金宏威进入智能电网市场,金宏威扣非后归母净利占合并后我们预测14-16年归母净利润的58.3%/51.5%/44.1%。公司2月25日公告通过现金和定增方式全资收购深圳金宏威,交易金额9.9亿元,正式进入智能电网、电子电源等领域。根据协议金宏威2014/15/16年承诺扣非归母净利润分别为7800/9000/10000万元。我们判断后续类似扩张将助推公司跨域式发展。 智能市场方兴未艾,2018年智能市场规模将达1.2万亿。新型城镇化推进与消费升级推动智能建筑占比持续提升。同时,智能化系统在轨道交通、铁路水利、电子电网等新领域逐步渗透,持续增长可期。我们测算至2018年建筑智能/轨道交通智能/铁路智能/水利智能/智能电网市场规模分别达10600/150/350/400/450亿元,2014-18年智能市场总规模CAGR为14%。建筑智能市场“大行业、小公司”格局未变,行业集中度偏低,龙头公司市占率提升远未达天花板。 深耕传统业务、布局新兴领域,产业链延伸及全国化布局驱动业绩持续高增长。公司在品牌、资质、技术、业绩等方面已经建立起一定竞争优势,细分领域陆续迎来收获期。合肥基地、前海智慧城市公司14年有望带来增量订单;鉴于公司在广深、合肥等跟踪项目陆续招标,预计14年轨交业务增速翻番;超高层、综合体等建筑智能业务将快速增长;14年若不考虑金宏威并表因素,公司内生增长达88%。外延式扩张带来的智能电网、海洋智能将贡献可观增量。 风险因素:并购整合风险、行业政策风险、回款风险等。 盈利预测与估值。预测公司14-16年净利润分别为1.34/1.75/2.27亿元,对应2014/15/16EPS分别为0.44/0.57/0.78元,14-16年净利润CAGR为97.57%。综合考虑公司处于跨越式增长阶段及行业估值水平,我们认为给予公司14年40倍PE较为合理,对应17.60元目标价。当前价9.13元,首次给予“买入”评级。 |
