| 纤维板制造企业，募资后产能扩张迅速，未来三年销售收入年均增长46%，净利润年均增长39%。 公司专业从事中纤板生产，原有产能62万吨，本次募资项目投产后产能扩张到150万吨，成为国内规模领先的中纤板制造企业。 受行业近两年产能扩张迅速，国内外房地产市场景气度下滑的影响，公司产品毛利率未来有所下滑，但受益产能的扩张，净利润增长年均近40％，成长性较好。 公司制造纤维板具有相对竞争优势。 公司的产品结构优势：8mm以下的薄板比重较大，这类薄板的盈利能力明显高于8－25mm的产品。 公司原来生产线都在广东，未来150万吨产能中84万吨在广东。而广东是我国中纤板消费大省，目前国内近40%的中纤板消费量在广东（900万立方米），而广东本地产能目前仅300万吨左右，公司的地域优势节约了运输成本。 公司地处广东，相对于其他地区广东的木材资源相对丰富，招股书显示，2007年公司枝丫材收购成本280多元，我们了解到同期浙江的枝丫材收购要高于广东近40元。 公司各种形式拥有65万亩的速生丰产林基地，并计划未来扩张到120万亩左右。对于纤维板这种资源约束型的产业而言，拥有原料基地非常重要，林板一体的模式强化了公司长期竞争优势。 中纤板主要用于家具、地板、装饰装潢、包装等行业，替代大径材。在森林资源日渐段短缺的情况下，中纤板产品具有节约资源的特点，行业长期看好。虽然目前影响其消费75％左右的房地产行业景气度下滑，对中纤板短期会有压力，但是不改变我们长期看好中纤板的看法。 |
