| 供应趋紧，锡价有望保持强势：锡行业寡头竞争的格局导致了供应缺乏弹性，同时相关国家对锡行业控制力的加强是近年来锡价走强的根本原因。锡市场2008年仍会保持供应小幅短缺的局面，价格也会继续保持强势。 自有矿山产出将提高：随着公司可转债矿山开采项目以及郴州项目的逐步投产，公司未来几年的自产矿产量将稳步提升。我们预测2008-2010年公司的锡精矿将达到1.8、2.05、2.2万吨、铜精矿将达到1.66、2.06、2.2万吨。。 公司将融资建设铅冶炼项目：公司10万吨铅冶炼项目已经通过了审批，我们认为公司将在合适的时机融资建设此项目。10万吨铅冶炼项目的建设将改变公司铅低毛利率甚至亏损的现状，提升公司业绩。 存货的逐步释放将提升公司业绩：随着锡价的逐步走高，公司2007年准备的原料、库存商品已经增值。公司将可能从二季度开始逐步消化存货，从而使公司的业绩超出我们的预期。 盈利预测与估值：我们预测公司2008、2009、2010年每股收益将分别达到1.46元、1.78元和1.91元。我们认为锡业股份（000960）作为全球垄断地位的一体化锡业公司，应该享受估值溢价。给予2008年30倍PE估值，对应合理价格为43.8元，维持公司"推荐"的投资评级。 |
