券商研报强推买入 7股将迎布局良机 森源电气：快速增长无需担忧 外延拓展值得期待 研究机构：方正证券 日期：2014-07-23 预计现有业务将保持较高增速 目前，公司现有业务可以分为配电设备、电能质量治理以及新能源三大类，我们认为现有业务将支撑公司今后业绩的快速增长。 受益于配电投资和业务模式升级，预计公司将不断提升市场占有率。随着城镇化建设和新能源、电动车等新的发电、用电形式的增加，对供电靠性要求的越来越高，今后我国的配电投资势必将得到加强。公司凭借优秀的生产管理能力、自动化制造技术和多渠道销售能力，逐渐从地方性配电龙头公司成长为全国领军企业，尤其随着公司“大电气”战略的推进，电气总包、协同销售的模式将进一步提升其业务规模，而与中信国安集团的战略合作预计也将为公司带来更多的订单，因此可以预期公司在配电行业的市场占有率将不断提升。 电能质量治理业务将快速发展。目前公司的电能质量治理业务以滤波产品为主，近几年在冶金、轨道交通等行业成功应用并推广，销售收入快速增长。今后，随着电动车行业的发展，充\换电站建设将日益增多，有源滤波是其中必需设备，这将带动滤波设备新的增长需求。我们预计公司今后3年电能质量治理业务可能维持平均40%左右的增长。 新能源业务将是公司近两年的高增长引擎。公司在2013年底收购了集团母公司的郑州新能源公司，以此开展新能源业务，目前主要包括风光互补LED路灯和光伏电站。光伏行业是公司今年进展较快超出此前市场预期的部分，目前公司已累计获得河南省兰考县200MW地面光伏电站项目路条和洛阳市600MW项目框架协议。我们认为在目前经济政策环境下，地方政府对光伏电站投资建设的积极性是很高的，因此可以预见公司在兰考的项目将顺利开展，我们预计200MW项目将在年底前完工，今后几年仍有可能会有后续项目计划。公司的光伏电站可能会采用BT为主的业务模式，电站的出售将为公司提供较高的业绩弹性。 “大电气”战略下可能的外延扩张将助力公司实现跨跃式发展 我们再次强调“大电气”战略对公司的深远意义和影响，我们理解在此战略下公司将以“电”为主线，不断拓展行业范围，并通过丰富产品线扩大在应用行业内的产品销量，实现横向和纵向的扩展，努力成为综合电气设备集团。随着对上市公司并购重组支持政策的推出，估计越来越多的企业将加快并购重组的进程，我们认为公司未来的外延拓展也同样值得期待。 盈利预测与风险提示： 我们预测2014~2015年公司的EPS分别为1.10和1.57元，以7月22日收盘价计算PE分别为23.6和16.6倍，给予“强烈推荐”评级，按2015年25倍PE给予今后9个月内39元的目标价。 风险提示：1、大项目进展缓慢导致收入确认延期；2、光伏电站出售进度低于预期；3、新业务拓展进度低于预期。 中炬高新：稳健增长
常有惊喜 研究机构：宏源证券
撰写日期：2014-07-23研究机构：长城证券 日期：2014-07-23 投资建议 调味品行业增长前景广阔，厨邦产品口碑好，主要定位于高端家庭消费，未来区域扩张、产能释放，收入有望稳健增长，同时利润率有较大提升空间。预计2014-2015年EPS分别为0.36/0.47元，对应PE分别为27/21X，维持“推荐”投资评级。 投资要点 事件：公司发布2014年上半年业绩预告，预计上半年净利润同比增长75%，其中子公司广东美味鲜收入和利润分别同比增长约20%和40%，利润增速略超预期。 依此计算上半年美味鲜收入11.6亿，利润1.4亿；而地产业务以及1季度处置厂房估算确认收入1个亿，实现利润1500万。 收入增长稳健，利润率持续提升：2013年下半年起中山四期逐渐投产，公司加快渠道铺货，收入保持较快增长。此外公司推出纯酿系列酱油，提升产品结构，并推动“厨邦智造”改善制造成本，单季度毛利率环比持续提升。估算2014年上半年公司调味品业务实现净利率11.7%，较去年上半年的10.1%提升1.6pct，利润率的提升对业绩增长贡献较大。地产方面实现利润1500万，由于去年基数较低(归属于公司利润估计700多万)，增长较快。 未来盈利能力仍有提升空间：公司定位于中高端零售渠道，与海天酱油2013年41%的毛利率、19%的净利率相比，公司盈利能力仍有很大提升空间。一方面随着阳西基地下半年开始投产，收入增速加快，规模效益逐渐发挥；公司方面也将继续通过工艺革新、产品结构升级、聚焦大品类等方式提升毛利率。 维持推荐：预计全年公司调味品业务收入增速在20%-25%左右，净利润增速在35%-40%左右，地产业务利润贡献预计实现3000-3500万，扣除地产等其他业务(给予5倍估值)，公司调味品业务14-16年EPS分别为0.36/0.45/0.56，14年对应PE为27倍。公司收入增长稳健，利润增长向上弹性较大，维持推荐评级。 风险提示：食品安全问题等。 建发股份：地产物流双筑底 在工业品领域，电商是一张“薄皮”，供应链整合才是王道。互联网技术将供应和需求的距离拉近，促进供应链整合的快速发展。其中，电商平台在B-B的工业品供应链中搭建平台是一张“薄皮”，即信息流和资金流容易，但因为核心的价值在复杂的供应链整合中，物流和商流复杂性存在于复杂的供应链上，集中采购、整合物流、统筹配送、物流增值服务是一个长期建设过程，“薄皮”难以短期颠覆。 扎实的供应链体系具有强大的市场竞争力，在调整后具有强大的爆发力。公司多年积累的集中采购、集中仓储和集中配送的物流体系，并建设供应链ERP系统和信用管控体系的成熟经验。具体看，纸浆业务向上游生产和下游纸张销售发展；钢铁、煤、矿受经济冲击波动较大，处于底部；但化工增加PX业务，可能增长加大；白酒继续亏损，但在减少亏损额。总体上，供应链业务处于底部，尚待时机反转。 房地产业务稳健，受益于“海西”区域发展。公司旗下的建发公司(持股比例55%)和联发公司(持股比例95%)，其业务集中在省内并有绝对的品牌优势。去年销售额184亿，今年估计销售额基本平稳增长，地价持和房价均有所上涨的情况下，公司项目销售状况良好。 预计公司14-16年EPS分别为1.11，1.36和1.59元，同比分别增长16.49%，22.52%和17.08%。我们看好公司工业品供应链的整合能力，给予“买入”推介，按照房地产行业6倍PE和物流行业15倍PE(审慎)估值，目标价为9.6元。 |
