国信证券：半导体行业已进入新一轮复苏周期 从供需周期角度看，全球半导体行业已进入新一轮复苏周期。 通常情况下，资本支出的大幅增长往往给半导体行业的后继成长带来压力。从供给周期看，在经历了2010年行业资本支出大幅增长，产能大幅扩张后，2011和2012年进入消化产能的阶段，连续2年资本支出萎缩。而据预测，2013年半导体行业的资本支出将持续减少，因此未来两年，产能的新增供给将受到限制。同时，需求将随着全球经济的好转而向好。所以从供需周期角度看，我们认为全球半导体行业有望进入新一轮的复苏周期。 而从国内看，集成电路产业向中国大陆转移，相关产业链公司面临重大机遇。 近几年来，由于中国大陆迅速增长的市场、相对低廉的劳动成本以及来自中国大学大量培育的新工程师、产业优惠政策等因素，全球半导体产业逐渐向中国大陆转移，国家对集成电路产业的扶持又不遗余力，因此我们认为，集成电路产业从芯片设计、制造和封装等环节都面临着重大的发展机遇。 智能移动终端的投资机会来自功能创新和材料创新。智能移动终端进入微创新时代，创新的重点聚焦于提升用户体验，功能创新和材料创新成为主要方向。功能创新看好指纹识别、无线充电、移动支付等技术的推广应用，材料创新看好蓝宝石材料、金属外壳等。在智能移动终端成长动能趋弱的情况下，我们认为投资机会将来自由功能创新和材料创新组成的微创新。 具体看，我们推荐如下投资标的：1、未来十年将是国内半导体厂商在全球的竞争舞台上更多崭露头脚的十年，国内的半导体产业将踏上一个新的台阶，推荐华天科技、晶方科技、长电科技、中颖电子、同方国芯等。2、智能移动终端进入微创新时代，看好部分代表功能创新与材料创新方向的投资标的，推荐环旭电子、顺络电子、大族激光等。3、智能家居领域，我们建议重点关注各类智能家居硬件产品的智能化升级、业务模式的创新、智能家居的集成商等类型标的，推荐安居宝等。4、政策及价格驱动LED照明市场启动，建议关注澳洋顺昌、洲明科技、聚飞光电、瑞丰光电、三安光电等。5、安防设备向方案商成功转换，开启海外市场，推荐海康威视、大华股份等。 齐鲁证券：信息安全为本，芯片国产化为纲 据中国证券报2014年4月23日A09版报道，中国将于近期成立一只1200亿元的国家级芯片产业扶持基金，400亿元为国家财政拨款，其余资金依靠社会募资。政府已明确以财政扶持和股权投资基金方式给予双重支持，发展与信息安全相关的芯片产业被提升到国家战略高度。若上述报道情况发生，齐鲁TMT认为： 集成电路成为第一大进口商品，芯片国产化亟待加快。近几年，随着国内市场需求增长以及全球半导体产业向我国转移的趋势，集成电路产业得到了迅速发展。2013年度，我国芯片产业实现销售收入2508.51亿元，同比增长16.2%，而全球IC产业销售收入增长率仅为4.8%。然而，在高速增长背后却是更为庞大的进口数据，国内IC产业严重依赖进口，去年中国进口集成电路2313.4亿美元，同比增长20.4%，已经超过石油成为第一大进口商品。芯片产业对外依存度长期维持在高位需求国内产业调整产品结构，在核心技术和高端芯片设计、制造方面实现国产化，改变目前毛利率、技术要求低端的封测行业占据IC产业半壁江山的局面。 芯片产业直接与国家安全、信息安全、金融安全挂钩，战略高度不容忽视。2013年“棱镜门”事件、英国离岸金融邮件泄密等一系列信息安全威胁频频发生，我国正不断加速信息产业国产化进程，对于信息安全产业的投入和支持力度空前强劲。根据十八大三中全会《全面深化改革若干重大问题的决定》，健全公共安全体系，保障国家信息安全提上了国家战略高度。另外，因国产芯片安全可靠性标准的缺失，之前两年很大程度上延缓了国内金融IC卡EMV迁移的步伐，所以未来在芯片生产和标准建立方面需要全方位的国产化定制，有助于移动支付、银行IC卡、社保IC卡等各方面健康推进。中央已经明确表示，基于金融安全和使用进口金融IC卡芯片成本较高等原因，中央明确表示未来国内发行的银行IC卡统一采用国内厂商的芯片。 从地方产业基金到国家政策扶持，上下贯彻共塑“中国芯”。我国政府高层对集成电路产业十分重视，近年连番出台了多项政策为产业发展保驾护航，其中包括《鼓励软件产业和集成电路产业发展的若干政策》、《集成电路产业“十二五”发展规划》等。地方层面配套积极布局，通过产业发展股权投资基金支持重点企业的兼并重组及海外收购，培育具核心竞争力的大型企业，如前期公告即将成立的总规模为300亿元的北京市集成电路产业发展股权投资基金，针对北京及全国集成电路行业龙头企业、重大专案和创新实体或平台进行投资。无论是建立中央和地方政府扶持政策的长效协调机制抑或利用政府创业引导基金解决产业发展的投融资瓶颈，政府鼓励企业自主创新的举措持续加码，通过市场化方式撬动民间资金聚焦投向未来重点发展的战略性新兴产业。 投资不足是直接制约着我国集成电路产业产能和技术能力提升。集成电路行业是资金密集型产业，工艺提升、产能扩充以及技术研发的突破，都需要长期连续的、大规模的资金支持。据工信部数据显示，从2008年到2013年，我国集成电路行业固定资产投资总量仅400亿美元左右，而英特尔2013年投资额就达130亿美元，没有资金的持续投资，根本无法适应半导体产业高速的生产线建设和技术更替，行业内在的摩尔定律决定着产业投资周期，投资金额的扩大是本体企业在严峻竞争形势中拉近与国际企业差距、提升市场份额的前提。 北斗产业自主化是提升国防安全的关键一步。北斗导航系统的应用将彻底扼住GPS作为美国挖掘他国情报信息的重要渠道而存在的安全隐患，无论从国家信息安全还是市场空间角度，北斗卫星导航产业都将是国家重点投入推广的方向。预计未来1-2年内北斗以政策驱动为主，中长期将按照市场化方式发展，渗透率从不到5%提高至2020年的60%左右，年均复合增速超过50%，产业空间超过千亿。从2012年底北斗二代投入试商用以来，其定位授时和测速精度已经比肩GPS，随着卫星覆盖扩大带来性能指标进一步提升、芯片国产化降低成本，北斗导航将实现民用市场份额提升、军用市场彻底覆盖的大发展。 投资策略：随着各种信息源互联渗透和融合，我国以往采取的限制、隔离等简单安全策略已经难以保障信息安全，将转换成从芯片自主化、通信导航可控化等治本性措施，并通过发挥财政资金的杠杆放大效应和撬动民间资金相结合的方式将政府计划职能进行市场化运作，聚焦于国家战略高度的信息安全相关芯片产业。重点推荐信息安全(国家设立国安委，完善国家安全体制和国家安全战略，确保国防安全、金融安全)、北斗导航(短期政策推动的高景气度军工国防重点和中长期市场需求拉动的通讯导航替代)以及芯片国产化(改变现有集成电路严重依赖进口的局面，调整毛利率较低的封测产业为主的产业结构向技术资金为导向的芯片设计制造侧重)。 投资组合：1)信息安全：国民技术(LTE射频芯片龙头，大量新业务处于规模化商用前夜)、同方国芯(智能卡芯片、SIM卡芯片及特种电子多项主打产品)、中国软件、浪潮信息；2)北斗导航：国腾电子(国防军工渠道优势，北斗芯片和终端产品放量在即)、华力创通；3)芯片国产化：晶方科技(中国大陆首家、全球第二大影像传感芯片WLCSP批量封装的高端封测服务商)。 |
