A股投资不容错过手游 今年以来，A股市场并购重组热度不减。大量页游、手游、影视剧、互联网营销、整合营销类公司通过借壳或者并购方式进入A股上市公司，在资本市场掀起了一波又一波热潮。 博时基金：手游行业不容错过 博时基金特定资产管理部副总经理欧阳凡表示，这一现象背后有着深刻的经济和资本逻辑，可能对未来一段时间A股市场产生深远影响。 欧阳凡说，大部分被并购的TMT类公司本身处于景气度极高的细分行业，要么是下游需求旺盛，市场高速增长；要么是市场份额在快速提升。而A股原有的发行体制和现在IPO发行的速度，决定了这类公司融资需求很难通过A股市场IPO解决。为了抓住高速发展的时间窗口，通过并购或借壳方式进入A股市场是这些公司最现实的选择。 另一方面，成长股一直都是A股稀缺标的。过去十年，中国经济偏重制造业、房地产和出口，而代表未来经济增长方向的内需、服务、创新、科技类公司较少。因此，当大量TMT行业公司通过并购进入A股市场的时候，必然带来市场的热捧。 欧阳凡认为，产业界和资本市场的选择是理性的，通过进入资本市场，产业资本可以获得融资能力，抓住宝贵的发展窗口期；而资本市场也可以享受企业增长最快的时期。这种良性的产融结合，会在客观上推动中国经济更快完成转型升级，实现长期、健康、可持续发展。 “作为高速成长的行业，手游行业无疑是A股投资者不容错失的。”欧阳凡说。 鹏华基金：手游值得重点关注 鹏华基金机构投资部总经理冀洪涛表示，智能手机的快速推广使得手游市场高速增长。去年超过百亿规模，预期今年行业产值有望达到250亿元。增速的拐点可能出现在2015年，除用户增加为行业重要增长动力，单一客户的ARPU值的提高也是重要促进因素。手游行业是新兴服务业的重要组成部分，未来经济转型的方向之一，值得重点关注和期待的行业。 冀洪涛认为，在手游公司的投资中，一方面要看到机会，确实代表新方向，优秀的公司存在快速成长的机会，投资回报会比较高。但是，冀洪涛判断，单纯以内容为核心的游戏CP很难成长为大市值的公司，其核心原因在于：CP的竞争较激烈，壁垒不高、集中度分散、规模优势不明显，公司之间主要比拼创意，形成特别优秀的作品不容易，有一定的偶然性，因此，长期来看持续增长会遇到较大瓶颈。而平台型公司则不一样，其规模优势很明显、容易构建较高的壁垒；大多数流量平台都是赢家通吃，因此，长期来看，集中提升是必然趋势。所以，渠道较CP而言，更容易形成快速的整合、更容易成长出大市值的公司，比如腾讯和360。 另一方面，也要注意投资风险，大部分手游公司都以并购或重组的方式实现证券化，市场的预期过高，估值体系紊乱，大部分都有对赌协议，但游戏公司产品贡献周期与投资者要求的财务实现周期不一定能匹配，会产生较大的矛盾和冲突。这类投资品种风险比较高，安全边际很重要。 南方基金：A股将涌现更多大型游戏公司 南方基金基金经理助理、TMT高级研究员蒋秋洁表示，游戏行业是近年发展最快的新兴服务业之一。游戏行业中手游行业发展最快，供给和需求均呈快速增长，单款游戏流水不断创新高，主力平台市占率不断提高。电视游戏处于发展早期，随着下半年XBOX的引入，预计客厅娱乐将成为游戏行业新的增长点。随着家庭宽带不断提速，电视云游戏作为客厅娱乐的细分行业，也将迎来快速发展。 蒋秋洁认为，繁荣的行业背景下，手机游戏企业也面临一些挑战，包括游戏研发商和游戏款数快速增长下单款游戏的平均曝光机会下降，行业营销费用的不断上涨，主力分发平台相对研发商愈发强势等。当然，这些都是行业成长期的甜蜜烦恼，相信借助资本市场的力量，A股将涌现更多集团化的大型游戏公司。（.上.证 .黄.金.滔） 国海证券：A股手游公司一级市场并购价格分析 荐5股 2014-07-07 类别：行业研究 机构：国海证券 研究员：张广荣 [摘要] 一周行业概览： 本周重点推送： ——A股手游公司一级市场并购价格统计分析： 要点： 1、手游公司的估值水平在A股一级市场中要低于美股二级市场；2、从被并购的手游公司盈利预期来看，A股一级市场手游公司交易价格较为合理，不存在系统性泡沫；3、已统计的手游公司净利增速均值在2014、2015、2016年分别为：143%、36%、22%，2014年会是手游公司业绩的爆发之年。 本周行业走势及观点： 本周传媒行业指数上涨1.26%，连续几周涨幅低于创业板指。我们认为，随着中报季的来到，传媒行业迎来高速增长逻辑验证的窗口期，建议布局增长确定的传媒龙头，继续推荐：光线传媒、奥飞动漫、乐视网。此外，近期广电总局对于互联网电视的管控不断加强，我们看好稀缺的牌照商因此获益，推荐相关个股：华数传媒、百视通。 本周行业重要新闻政策、法规： ——广电总局：互联网电视要按照电视来监管，停发播控牌照，禁设互联网内容平台影视娱乐： ——电影在线售票争夺战：3元服务费利润仅4角——上半年票房135亿进口片53％占比翻身——国产片保护月降临暑期档两月无好莱坞新片广电、三网合一： ——二线卫视抱团首推综艺联播利益按比分配——中国“地面电视台”成立“剧盟”联手突围——乐视网遭侵权获赔10余万 |
