瑞银：A股正在尝试风格切换 配置“大银行+大地产” 瑞银证券今日举办三季度A股市场策略会。瑞银证券首席策略分析师陈李认为，基于小盘股估值处于历史高位，以及沪港通增量资金进入等原因，A股正在尝试风格切换，配置上建议选择市场估值最便宜的“大银行+大地产”等行业。 陈李认为，地产销售放缓以及信用违约不断等因素已经被市场充分预期，而短期经济增速企稳正在被预期。尚未充分被预期的因素才可能对后市走势产生重大影响，这其中主要包括三个负面因素和二个正面因素。 第一个负面因素来自于对通胀的担忧。母猪存栏量已经下降到历史最低水平，猪肉价格下半年反弹概率非常大；同时，中等强度的厄尔尼诺现象在今年7月到来年8月发生的概率非常大，根据历史情况，粮食产量将受重大影响。大宗商品价格近期的反弹也加重了市场对通胀担忧。 第二个是扩容。根据资料统计，今年1-5月份，A股市场再融资额同比增长了43%，“我们预计包括新股以及增发的股票供应将比去年增加45%-50%，再融资需求上升，成为三季度以及下半年A股市场第二个负面因素。”陈李在策略会上说。 第三个负面因素则来自于利率市场化进程的再度提速，市场流动性可能偏紧。 正面因素方面，首先是非常有力的定向宽松政策，比如政策性银行直接介入按揭和中小企业贷款，其次是沪港通对增量资金流入的推动作用。 “沪港通对A股市场的影响或许会超过大部分人的判断。”陈李说，沪港通一年的额度是380亿美元，但QFII在过去12年的总额度才550亿美元，并且QFII可以投向债券、股票、可转债以及货币市场基金，投向相对广泛，而沪港通仅能投资上海证券交易所上证180指数、上证380指数的成分股。 沪港通对A股市场影响大于预期的另外一个原因是其可能更多投向大市值股票。“对于海外投资者来说，在其全球资产配置中，只会买一些比较透明的，盈利比较稳定的大市值股票。”陈李说，三年来A股市场一直是一个存量资金主导的市场，沪港通可能对A股市场产生质变的影响力。 除了建议配置估值便宜的大盘股，陈李同时建议可关注“新经济”中具有良好投资主体的板块，具体是电子与软件、环保、新能源、电动汽车零部件和铁路设备中市盈率偏低的个股。(.证.券.时.报.网) 基金下半年深挖A股局部行情
淡主题重成长 博时、广发、华商等基金公司今日公布旗下基金二季报。在部分基金经理眼里，以主题投资为特色的局部行情或贯穿整个三季度。而在中国经济内生性结构调整尚未结束之前，这种以局部行情为主要特征的市场表现，仍将成为A股市场在下半年乃至更长时间的主要运行方式。 华宝兴业多策略基金就表示，三季度市场依然维持震荡行情的概率较大，市场机会依然存在，国企改革、节能减排、新兴消费、高端制造以及部分整合充分的传统行业等领域依然会出现结构性行情。 系统性机会难觅 在基金经理们看来，虽然“稳增长”的政策频频出台，但在中央政府不会对经济进行“强刺激”的预期下，中国经济因为内生性调整而形成的下降通道并未改变，而经济未来仍将继续下行的预期，意味着A股市场很难形成系统性的投资机会。 富国基金认为，中国经济增速仍在触底过程中。在长期经济形势低迷、经济增速仍在触底的情况下，有关部门通过局部刺激保增长力度正在加大，但自发性需求依然没有起色，经济内生性调整仍未结束。 在最新披露的二季报中，东吴新产业基金表示，三季度的市场运行态势较之上半年可能更为复杂。一方面，微刺激的效果至少还需观察，考虑到去年较高的基数，三季度经济数据同比改善的可能性并不大；另一方面，落实到上市公司的业绩，企业端三季报环比大概率会回落；再次，IPO重启可能使市场资金面短期偏紧成为常态；最后，整体流动性进一步放松的可能性并不大。换句话说，在其他变量边际改善幅度有限的情况下，经济基本面对股市的影响可能在未来两个月内逐步显现。 淡主题 重成长 对经济继续调整的担忧，显著影响着基金经理们对未来的投资策略，他们着眼点依旧落在淘金局部行情。不过，与普通投资者不同的是，他们并未过多参与目前炙手可热的主题投资，而是秉承一贯的深挖优质成长股的策略。 在二季报中，东吴嘉禾表示，2014年股市将会非常动荡，必须时时警惕风险，但当前正处于经济转型和制度变革的关键时期，变革中也孕育着机会。该基金将致力于布局未来三到五年最重要的消费行为改变和科技趋势，包括但不限于以下几个方向：其一、以大移动互联、大数据为代表的信息技术相关产业；其二、能源领域，能源安全日益重要，体制改革也将释放制度红利；其三、Tesla为代表的新能源汽车、智能汽车领域；其四、医疗服务、大健康产业；其五、LED为代表的低功耗节能照明、智能照明领域。 华商盛世成长则在二季报中表示，将把股票仓位控制在适度的水平，并结合风险控制目标，保持基金仓位的灵活性。与此同时，华商盛世成长仍然积极坚持选股的策略，仍然将以转型为主要方向，结合逐渐落地的改革措施，进一步精挑细选符合转型方向的个股，尤其是重点关注包括信息消费、旅游、娱乐文化、健康服务等在内的大消费领域，并在市场出现调整之后加强配置。(.中.国.证.券.报) |
