电力设备及新能源行业：年内光伏投运规模有望创新高 来源： 银河证券 撰写时间： 2014-06-26 一、事件 国家能源局组织召开光伏专题会议，研究部署支持光伏发展政策及融资模式创新。研究将中低压35千伏以内并网，2万千瓦发电量内利用荒山荒地、农业大棚、鱼塘项目都列入分布式范畴，并执行当地地面电站补贴电价。 二、分析与判断 （一）分布式仍待商业模式的突破 分布式光伏可以利用屋顶面积，有分散应用对电网冲击小等优势。国家能源局开会要求建立协调工作机制，组织屋顶资源调查，编制地方开发规划和年度计划，积极探索新型商业模式和新的支持政策。但由于存在屋顶产品产权界定、电费收取困难和收益率不稳定等问题，目前分布式光伏发展较困难，或难完成制定的8GW目标。 （二）政策调整意在保证光伏投产规模 在国家能源局会上，吴新雄要求坚持完成今年1000万千瓦增长目标。如果，中低压35千伏以内并网，20MW发电量内利用荒山荒地、农业大棚、鱼塘项目都列入分布式范畴，并执行当地地面电站补贴电价，那么东部地区分布式配额较多、大型电站较小的地区，一些具备年内开工的项目，或可利用分布式的配额获得核准。如河北地区就有不少储备项目。 （三）今年光伏新增项目有望超过14GW 配额项目外，各地储备项目多。如果具备年内投产条件的储备项目可以用分布式的配额，加上去年核准但还未建设的项目，今年光伏新增项目有望超过14GW。 三、投资建议 光伏项目审批权下放后，发电集团拿项目资源的优势逐渐减弱，地方企业具备优势。看好以下类型企业：（1）推荐细分市场龙头，逆变器龙头阳光电源、单晶硅片龙头隆基股份；（2）关注地方优势企业、具备路条资源，亿晶光电、林洋电子、爱康科技等。 爱康科技：电站收购再下一城
全年目标更进一步 研究机构：长江证券 撰写时间：2014.6.18 事件描述 爱康科技发布公告，全资孙公司苏州中康拟自筹资金100万元收购上海康定能源投资公司持有的金昌清能电力有限公司100%股权。 事件评论 收购项目再下一城，全年地面电站扩张目标已经布局完成。公司目前并网地面电站165MW，5月份以来，建设和收购进度明显加快。新疆特克斯20MW项目开工，青海蓓翔10MW获得路条，加上本次100MW收购项目，预计年底累计地面电站持有将超过300MW，全年目标已经布局完成。（1）本次拟收购的金昌清能于2013年12月获得甘肃发改委出具的《关于金昌清能电金川区西坡100兆瓦并网光伏发电项目登记备案的通知》，由于甘肃省将核准制改为备案制，本次交易相当于公司收购100MW大路条。（2）上海康定主要从事太阳能等清洁能源开发、建设等，鉴于本次100MW路条收购价格为注册资本100万元，我们预计后期上海康定将为爱康提供该电站的EPC业务。（3）理论数据显示，金昌地区发电小时居于青海各市首位，我们预计实际利用小时数会超过1500-1600，电站运营经济性突出。 分布式具备先行优势，募投项目驱动规模快速增长。立足地面电站开发的同时，公司利用张家港区域优势与公司制造业资源积累，快速切入分布式建设，目前已并网11.33MW；同时，公司位于赣州、无锡、苏州三地共80MW分布式募投项目已完成备案。相比于其他企业，公司分布式电站先行优势明显，与当地电网进行合作解决电费收缴等问题，分布式商业模式逐步成型。我们认为国内下半年将迎来政策完善推动的分布式建设高峰，而先行先试的龙头企业将显著受益。 开创融资模式创新，解决短期资金瓶颈。公司持续推进融资模式创新，通过融资租赁、信托计划等模式引入租赁、信托资金，目前已与福能租赁、金茂租赁、金茂保理、杭州信托等达成初步资金合作协议，确保公司电站规模扩张过程中的短期资金需求，实现电站的快速规模扩张，而后期增发融资、电费回笼等资金来源将进一步降低公司的融资成本，提高电站盈利水平。 维持推荐评级。公司转型电站运营方向明确，我们看好其后期电站业务发展态势，2014年底实现500M电站装机规模较为确定，预计2014、2015年EPS分别为0.45、0.94元，对应PE为25、12倍，维持推荐评级。 |
