【概念股解析】 玉米种子价格下降 万向德农业绩预亏3000万 万向德农（600371）29日晚间发布业绩预告，公司预计2013年经营业绩将出现亏损，实现归属于上市公司股东的净利润为-3，000万元左右。上年同期公司实现净利润为8303.72万元。 公司称，报告期玉米种子整体市场供大于求，市场竞争更加激烈。公司主导品种销量及价格均有较大幅度下降，导致收入下降，毛利率大幅下降；同时由于公司玉米种子库存量大，为化解库存风险，报告期，公司积极采取多种促销措施，影响经营利润。 【概念股解析】 海南椰岛（600238）：公司财报点评：业绩大幅提升，持续性拭目以待 来源：方正证券 撰写时间： 2014-03-17 投资要点 公司发布2013年报，全年实现营业收入9.11亿元，实现归属上市公司股东净利润1.35亿元，同比分别下降27.7%、14.3%；扣非后的净利润1.08亿元，同比增长130.6%；经营活动产生的现金净流量2.41亿元，同比增长39.6%；基本每股收益0.30元。分红方案：拟每10股派送现金股利人民币1元（含税）。 点评 净利润虽然下降，但经营效果突出： 归属于上市公司股东的净利润虽然同比下降了14.3%，但是扣非后归属于上市公司股东净利润则同比增长了130.6%，说明公司实际经营效果大幅提升。 扣非后净利润大幅提升缘于白酒毛利率提升： 考察公司主要产品收入及毛利率情况，房地产占比54%毛利率下降约11个百分点至49.6%；而酒类收入占比39.6%，毛利率达49.7%同比提升9个百分点。酒类毛利率大幅提升缘于公司对酒类生产、销售的整合，公司调整了生产与销售的组织架构，完善成本核算及控制体系，进行动态监控。 公司总体毛利率大幅提升： 2013年主营业务毛利率达47.45%，同比提升10.32个百分点，除了因酒类毛利大幅提升外，还因为毛利率极低的贸易和油类停产，这些产品原来占比虽然不高，但是因毛利率几乎为零或者为负，业务停办后对主营总体毛利率影响显著；这些业务实际是公司负担，期待公司对这些资产进行处置，卸下包袱。 房地产业务将在今后两年持续贡献收入： 虽然房地产业务毛利率下降，但是未来两年公司椰岛广场、隆华新村、琼海大印房地产项目都进入销售、去库存阶段，能够持续贡献收入；澄迈椰岛小城定位养老房地产项目，是房地产开发经营中新的尝试，其效果如何有待市场检验。 燃料乙醇项目获批： 公司计划的年产10万吨木薯燃料乙醇项目最近获得发改委批复，准备工作有序展开，由于该项目得到国家政策支持，预计能为公司带来稳定收益，但是距离投产尚需时日，短期内还难以看到效益，估值中暂不考虑。 盈利预测与评级： 预计公司2014-2016年净利润增长33.4%、15.1%、7.2%，EPS为0.40、0.46、0.50元，首次覆盖，暂无评级。 风险提示： 食品安全风险；房地产政策风险；白酒业竞争加剧风险。 【概念股解析】 华光股份（600475）：2013年年报点评报告：业绩拐点到来 来源：浙商证券 撰写时间： 2014-04-03 2013年公司业绩有所下滑 报告期内，公司实现营业收入33.25亿元，同比下降19.35%；实现利润1.48亿元，同比下降11.88%；实现归属于母公司所有者的净利润7566.44万元，因报告期内，公司完成产权置换工作，本期发生的同一控制下企业合并，对上年报表进行追溯调整。2012年调整前实现归属于母公司所有者的净利润8289.30万元，同比下降8.72%，调整后为11，389.89万元，同比下降33.57%。 王福军董事长兼任公司总经理 2013年12月，公司聘任王福军先生（公司现任董事长）为公司总经理。我们认为，王福军多年担任上市公司董事长一职，对公司业务的熟悉程度较高，此次担任总经理有利于其集中精力于上市公司，积极推进华光股份内部结构调整与外部业务扩张。报告期内，通过资产置换，公司实现从单一设备制造商转型成为环保能源领域的核心设备供应商、工程综合服务商和投资运营商。 盈利能力逐步回升 2013年，公司通过完善产品优化设计，以及加强物料控制，降低生产成本，使得前三季产品综合毛利率回升至17.85%，同比2012年增长2.15个百分点，其中，收入占比较高的节能高效发电设备毛利率大幅提升5.4个百分点。 根据目前在手订单结构及产品结构调整进度，我们预计，公司2014年综合毛利率水平将持续恢复至19%以上的水平。 盈利预测及估值 我们预计，2014年公司每股收益0.40元，目前股价对应动态市盈率约30倍。我们仍维持公司“增持”的投资评级。 |
