中国经济回暖之风频吹 M2增速超预期抑制宽松空间 中国国务院总理李克强7月3日在广西召开的部分省区经济形势座谈会上明确表示，"二季度经济发展状况比一季度有所改善。"当前中国经济运行总体平稳，处于合理区间。城镇就业继续扩大，结构调整稳中有进，服务业比重进一步提高，产品创新、业态创新势头良好。 中国国务院总理李克强周一强调，中国经济运行保持在合理区间，市场预期向好，深化改革、调整结构、改善民生都有新的进展，显示了中国经济的巨大韧性、增长潜力和回旋余地，对经济能够实现中高速增长和持续健康发展充满信心。 先期披露的多项经济数据印证中国经济回稳的迹象 。其中，中国制造业采购经理指数(PMI)自3月份起连续4个月回升；二季度进出口增长1.8%，增速由负转正；6月份全社会用电量同比增长5.9%，连续两个月回升；上半年物价涨幅2.3%，通胀继续处于低位。 中国6月融资长助力稳增长 中国人民银行周二公布数据显示，6月新增人民币贷款1.08万亿元，高于此前路透9150亿元的调查中值；当月末广义货币供应量(M2)同比增长14.7%，亦明显高于路透调查中值13.5%。 随着一系列微刺激政策进一步显效，中国6月新增信贷在5月基础上延续高增长，并创五年来同期新高，社会融资规模环比亦大幅上升，在持续输血后实体经济的回稳基础有望被夯实。 此外，6月存款增量创有数据记录以来同期新高，业内人士认为，理财回表、贷款大增带动派生存款等因素应是主因，而存款超预期增长也是带动M2增速跳升的主要推手。 中国银行间市场周二现券中长端金融债收益率领涨，幅度在5-6bp(基点)。交易员表示，在半年末信贷及M2数据公布之后，早间现券收益率涨幅加剧，机构抛压略显沉重，因数据均超预期，且显示宏观经济呈现逐步向好态势，令市场对货币政策进一步宽松预期有所收敛。 三菱东京日联银行(中国)首席金融市场分析师李刘阳表示，明显超预期的是社会融资，尤其是非信贷的融资恢复的比较好。从现有的融资情况来看，三季度投资将有有力的支撑，此前对三季度经济形势的担心，应该会有所减弱，保增长的压力会有缓解。 中金债券研究团队认为，6月份信贷增量的回升显示政府重点支持领域的信贷投放有所加快，比如保障房和基建投资。从新增贷款的结构来看，6月短期贷款增加较多达5，127亿，有一定季节性。企业中长期贷款增量为2，687亿，比前几个月略有回落，但仍处于历史高位。 M2增速超调控目标抑制宽松空间 6月M2增速创10个月以来高点，自3月的低点12.1%反弹多达2.6个百分点，这一方面表明定向降准、再贷款等微刺激政策的效果明显，但同样也对未来的政策放松空间形成抑制。 业内人士指出，随着经济走稳向好的趋势逐渐确立，政策刺激的步伐将放缓，加之6月广义货币供应量M2增速远超今年13%的调控目标，这亦将制约货币政策放松的空间，短期内政策面将进入一个观察期。 广发银行高级交易员颜岩谈到，M2增速超过预期，就是存款大增的结果，背后原因是之前宽松刺激政策释放的资金转化成存款以及去年基数偏低；考虑到今年13%的M2目标，后续的刺激政策必然有所收敛。 中金公司债券研究团队指出，6月份存款回升3.79万亿，在历史上处于第二高的水平，仅次于2013年3月。主要有几个方面的原因：信贷投放加快，贷款派生的存款增加；票据保证金存款有较明显的上升；季节性的银行理财回表导致存款规模上升；财政存款的投放。 而存款的大幅回升也直接推高了M2的增速，并导致7月初缴纳的法定存款准备金数量也大幅上升，这也是近期资金面收紧的主要原因。 中金并预计，由于去年下半年非标增速开始放缓，在低基数的影响下，今年下半年M2增速还会维持在较高水平，总体来看，下半年M2增速维持在14%-15%的水平。 首创证券研究所所长王剑辉认为，结合外汇储备的数据看，6月新增的流动性主要来自于中国央行的主动投放，而非外汇占款带来的被动投放；虽然央行一直在采取的是微刺激的动作，但实际的效果无异于全面宽松。 他并称，结合其他宏观经济数据，目前央行释放出的流动性，相对于实体经济的真实需求而言，恐怕已经显得富余。7、8月份央行可能采用点刹的方式，回收多余的流动性。(FX168) |
