【概念股解析】 碧水源（300070）：云南水务改制完成，完美PPP样板正在形成 来 源： 长城证券 撰写时间： 2014-07-01 投资建议 膜法水处理行业已经在全国范围内快速启动，MBR工艺经过几年培育正在被越来越多客户接受，在各地水污染的治理压力下，集中提标改造给公司带来史上最佳发展机遇。前期公司携手国开行为全国范围内扩张奠定了资金基础，未来云南水务若能成功上市将演绎完美的PPP模式，云南水务之外大量合资公司都有望复制这一成功模式。维持公司2014-2016年EPS1.20/1.86/2.79元，目前股价对应PE为24.3/15.6/10.4倍。公司成长性突出，竞争实力强，未来看点多，维持“强烈推荐”评级。 投资要点 事件：参股公司云南水务产业投资发展有限公司（云南水务）收到《云南省国资委关于云南水务产业投资发展有限公司整体改制有关事宜的批复》(云国资资运[2014]114号)，云南水务整体改制为股份有限公司，改制后的名称为云南水务投资股份有限公司。 长城观点：云南水务改制完成后，示范效应进一步体现 云南水务历史严格： 云南水务2011年年成立，碧水源出资6亿元，占49%；云南水务产业投资有限公司以股权等非货币出资占51%。成立之后首先通过以股权作价增资方式将云南城投碧水源注入解决关联交易，之后碧水源通过股权转让方式实现29名员工入股，之后再引入战略投资机构进一步优化股权结构，为上市做准备。 【概念股解析】 津膜科技（300334）：签订大额合同，污水处理项目异地扩张落地 来 源： 信达证券 撰写时间： 2014-05-13 事件：公司签订东营市东城南五水处理BOT项目三方合作协议，处理能力12万方/日，总投资4.19亿元，特许经营期30年。 点评： 签订大型污水处理厂项目，有利于公司未来异地污水项目的扩张。此次东营污水处理厂项目，公司采用的方式是与当地的胜利油田孚瑞特置业有限责任公司合作的方式。由于公司的优势是膜产品和膜工程，此次东营污水处理厂并不采用膜技术，该项目的建设对于公司在污水处理厂建设的技术多元化方面有积极作用，同时借助与当地企业合作的模式，对于在其他城市获得污水处理项目有示范效应。 工程建设贡献部分利润，提升2014年短期业绩。公司在项目公司的股权占比60%，如果项目公司将BOT项目计入工程收入，则工程收入将会进入公司的合并报表，对于公司2014年的业绩提升将起到积极作用。长期而言，项目进入运营之后，也能够贡献部分收入和利润，如果满负荷运行，每年贡献收入5103万元。 盈利预测：鉴于该项目贡献部分利润，我们提高公司的盈利预测，预计公司14~16年EPS分别0.69（9.20%）、0.89（6.14%）、1.21（ 11.87%）元，维持公司"增持"评级。 风险因素：工程进展速度低于预期。 |
