民生证券：9月后CPI将重返升势 货币政策或收紧 国家统计局今天发布的2014年6月份CPI和PPI数据显示，CPI环比下降0.1%，同比上涨2.3%；PPI环比下降0.2%，同比下降1.1%。对此，民生证券预计，9月后CPI将重返升势，而伴随着四季度经济数据好转、通胀上升和融资规模上行压力，货币政策或会收紧，四季度利率有上行风险。 统计局数据显示，6月CPI同比上涨2.3%，CPI回落主因为翘尾因素和鲜菜价格回落，但民生证券预计9月后将重返升势。 食品环比下跌0.4%，鲜菜集中上市导致鲜菜走弱是食品价格回落的主因。猪肉走强因国家收储和存栏低位。非食品项环比涨幅为0，其中衣着项季节性回落，6月油价上涨带动车用燃料价格上涨，反映低端劳动力成本的家庭服务及加工维修服务环比大幅上涨。 民生证券认为，6月PPI同比-1.1%，环比-0.2%，同比回升主要是基数效应，定向宽松政策致力于结构调整但并未带动工业品价格企稳。分行业看，煤炭、钢铁等强周期行业6月价格环比继续领跌。固定资产投资放缓导致上述工业品总需求疲弱，产能过剩行业的产出品价格调整压力较大。 民生证券分析称，二三季度货币增速扩张伴随着低位的能繁母猪存栏和蔬菜季节性上涨，四季度通胀将面临上行压力，年内有可能触碰3%，明年一季度存破"3"望"4"的风险。同时，伴随着四季度经济数据好转、通胀上升和融资规模上行压力，货币政策或会收紧，四季度利率有上行风险。 管清友：通胀担忧始于冬季货币政策或会收紧 9日，统计局公布的数据显示，2014年6月份，全国居民消费价格总水平同比上涨2.3%。其中，城市上涨2.4%，农村上涨2.1%；食品价格上涨3.7%，非食品价格上涨1.7%；消费品价格上涨2.2%，服务价格上涨2.6%。上半年，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨2.3%。 6月份，全国居民消费价格总水平环比下降0.1%。其中，城市下降0.1%，农村下降0.1%；食品价格下降0.4%，非食品价格持平(涨跌幅度为0，下同)；消费品价格下降0.2%，服务价格上涨0.1%。 2014年6月份，全国工业生产者出厂价格同比下降1.1%，环比下降0.2%。工业生产者购进价格同比下降1.5%，环比下降0.1%。上半年，工业生产者出厂价格同比下降1.8%，工业生产者购进价格同比下降2.0%。 对此，民生证券研究院副院长管清友表示，三季度通胀无忧，通胀担忧始于冬季，货币政策或会收紧。 管清友称，6月CPI同比上涨2.3%，同比回落因翘尾因素和鲜菜价格回落，但预计四季度将重返升势。 管清友表示，6月PPI同比-1.1%，环比-0.2%，降幅收窄主因基数效应，定向宽松措施暂未带动工业品价格企稳。 “三季度通胀无忧，政策还有空间。对通胀的担忧始于冬季，四季度通胀和M2上行压力，货币政策或会收紧。”管清友说。 赵锡军：CPI趋势或全年持续 PPI关键看第三季度 国家统计局今日发布了6月份宏观经济数据，数据显示，6月份全国居民消费价格CPI同比上涨2.3%，比5月份回落0.2个百分点，全国工业生产者出厂价格PPI同比下降1.1%，环比下降0.2%，降幅进一步收窄。 中国人民大学金融与证券研究所赵副所长赵锡军在接受网易财经连线时表示，今年以来的CPI数据一直是符合预期的，相比于之前浮躁的状态，如今的宏观经济形势进入到了一个常态的平稳阶段，浮动节奏叫缓。他认为，在股市、楼市等财富效应消失后，如今消费需求端，更为理性。不考虑自然灾害等意外因素，预计这种平稳形势会贯穿全年。 对于CPI的影响因素，赵锡军表示，今年主要是猪肉价格比较低。他解释道，猪肉价格具有周期性，去年涨得快，今年就相对平缓一些。这是因为，在中国的猪肉生产中，散户养殖占比很大，而散户往往只是根据当前的形势做出生产决定，而不会考虑未来。因此，现在较低的猪肉价格可能会使部分散户少养，"那么明年的猪肉价格以及CPI就很难说了"。 PPI降幅持续收窄，赵锡军认为是4月份以来出台的一系列微调措施在发挥作用。他表示，这一轮的刺激主要是针对生产流通领域，不同于2009年的直接对消费的刺激。这种效果不仅反映在实际指标PPI上，也反映在先验指标PMI上。 对于这种平稳回升的形势能否持续的问题，赵锡军表示，通常，从一个经济周期过度到另一个需要两个季度的时间。就今年而言，这一轮的回升是从第二个季度开始的，因此第三个季度的情况很关键，这关系到全年的经济形势。 |
