| 铁路设备行业需求稳健，可回避经济增速回落影响。经过前2年的铺垫，中国部分准高速铁路2008年将开始铺轨，基建投资需求将再上一个新台阶。我国铁路2008年将有序高效推进大规模铁路建设，2008年1月铁道部部长刘志军要求全年完成基本建设投资3000亿元，全国铁路基建投资计划比去年高出了69%，我们预计客运专线2008年的投资增速将达到125%，与此相关的配件制造业需求也将实质性增加。 铁路配件行业价格体系对原材料调价反应滞后，若今后钢铁价格回落将有利于时代新材的盈利能力。由于铁道部为我国最主要的大客户并采用项目招标制，合同采取闭口形式，合同确立后执行过程中价格难以变更，因此在原材料价格上升过程中，铁路配件行业价格上升时间将明显滞后于原材料上升时间，行业盈利能力受到负面影响，但是在原材料价格回落过程中，铁路配件行业价格回落时间亦将明显滞后于原材料回落时间，行业盈利能力受到正面影响。 公司有望利用技术优势获取高铁新产品的第一桶金。在车载弹性元件、桥梁支座、高铁硫化铁垫板、CA砂浆、防水涂料、有机硅无溶剂漆等高铁配件方面属国内技术领先，部分产品目前在国内企业中唯一家通过验收，有望获取新产品的第一桶金。 时代新材2008-2010年营业收入将以38%、40%和30%的速度增长，净利润复合增长率达到49%。弹性元件产品、特种涂料及绝缘材料产品和风电叶片产品是支持公司未来3-5年快速发展的主要动力，伴随高铁新产品的不断开发，公司营业毛利率将基本维持目前水平。 南车集团很有可能将风机设备和风场投资作为集团未来发展方向之一，这样时代新材生产的风机叶片恰好可为南车集团配套。这一发展逻辑十分符合行业中叶片生产厂与整机生产厂产权纽带日益密切的现状。保守预计2009年公司仅有少量风电叶片销售收入，2010年公司为南车集团配套80台风机叶片，实现销售收入约8100万元。 |
