紫光股份：业绩快速增长，转型目标明确 紫光股份 000938 电子行业 研究机构：宏源证券分析师：王凤华，俞海洋撰写日期：2014-04-24 营业收入加速增长、毛利率逐步提升。2009-2013 年，公司营业收入年均复合增长率分别为16%，而2013 年营业收入同比增长30.4%，2014 年1 季度同比增长30.7%，公司营业收入呈现加速上升趋势。公司毛利率延续上升趋势，由2010 年的3.8%逐步上升至2014 年1 季度的4.9%。 品牌和渠道优势奠定业务扩张基础。公司在IT 领域深耕多年，具备明显的品牌优势。公司投入资金进行市场培育，逐步积累了广泛且稳定的市场渠道资源，形成了强大的销售网络，在政府、广电、教育、交通、电信、金融等领域优势明显，为公司业务规模进一步扩张奠定了坚实的基础。 目标明确：向信息系统全产业链服务提供商转型。公司提出“云-网-端”产业链战略，依托核心软件开发和硬件集成技术优势，通过内部开发和外延式并购取得云计算、大数据处理、IT 运维和移动互联网技术并整合资源，以智慧城市和移动互联网为切入点，由传统IT 软件、硬件提供商积极向现代信息系统建设、运营和维护的全产业链服务商转型，成为平台型IT 服务企业。公司凭借品牌、渠道和技术等优势，有望在云战略框架下取得突破，获得长期而广阔的发展空间。 盈利预测。预计公司2014-2016 年营业收入分别为107、134 和170亿元；归属母公司净利润分别为1.46、2.22 和3.26 亿元；EPS 分别为0.71、1.08 和1.58 元；对应PE 分别为32.5X、21.4X 和14.6X。维持“增持”评级。 南风股份:传统核电业务拐点显现,工业级3d打印突破在即 海源机械:盈利能力仍待改善类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：邹润芳,王书伟 日期：2014-06-13 HVAC 技术总包龙头,核电行业明年将迎来大年 南风股份是华南地区规模最大的专业从事通风与空气处理系统设计和产品开发、制造与销售的企业,技术领先,在核电领域市占率较高,我们判断公司传统业务拐点已经显现,近期李克强总理表态“适时在东部沿海地区启动新的核电重点项目建设”,预计15年将是核电行业大年,南风股份将显著受益。 工业级3D 打印设备进入安装调试,或带来业务跨越式增长 南风股份与王华明教授合资的南方增材,经过3年开发了国际首创高性能、短流程、低成本电熔精密成型(3D 打印)新工艺,该技术与传统锻造技术相比有革命性变化。目前该3D 打印设备已经进入安装调试阶段,首先期望核电领域拓展。我国高端铸锻件市场规模约200-300亿/年。核岛部分的高端铸锻件每年市场份额约20亿。我们预计该技术今年突破是大概率事件,能够为公司带来跨越式增长。 收购中兴装备获批,南方丽特克进展顺利 5月23日公司收购中兴装备正式获得证监会批复,中兴装备主营业务是为石化、核电、新兴化工、煤制油化工等能源工程重要装臵提供特种管件产品,与南风股份现有业务结合,将产生协同效应。子公司南方丽特克从事设计、制造和销售有关PM2.5空气质量控制的静电除尘设备(ESP),进展顺利,有望成为业绩新增长点。 投资建议:买入-A 投资评级,6个月目标价45元。我们预计公司2014年-2016年的收入增速分别为200.3%、21.9%、16%,EPS 分别为0.9元(备考)、1.11元、1. 3元,成长性突出;给予买入-A 的投资评级,6个月目标价为45元。 风险提示: 3D 产业化进程失败,核电建设低于预期 中航重机年报点评:主业经营稳中趋好,新兴能源趋向复苏 类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：许维鸿 日期：2014-04-14 事件: 2013年公司实现营业收入638,586万元,同比增长18.87%,实现经营性利润23,290万元,同比增长83.76%,归属于上市公司股东的净利润15331万元,同比下降28.18%。按最新股本摊薄EPS0.20元。 点评: 主营业务规模持续上升,经营情况呈现了稳中趋好:2013年,在中国经济增速持续放缓的宏观环境下,公司一方面重新明确了三大主业的战略定位;另一方面规范公司治理,既指明方向,又夯实内功,以实现公司“稳中向好”的发展态势。总体上来看,三大主业经营情况呈现了稳中趋好的态势:锻铸业务稳步发展,液压业务蓄力微增,新能源业务在经历调整期后趋向复苏。 报告期内,公司实现营业收入638,586万元,同比增长18.87%,其中锻铸业务收入471,250万元,同比增长27.35%,业务占比74%。公司实现利润总额19,207万元,同比下降50.46%,主要是因为控股子公司在前一报告期转让了股权资产取得非经常性收益。因此报告期内公司实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润12,958.70万元,同比增加13,488.68万元。 新兴能源趋向复苏,大力培育新产业:2013年随着并网消纳条件好转、过剩容量的消化,以及国家对可再生能源利用的重视度不断提高,2013年成为了风电行业景气的转折点。预计2013-2015年国内每年新增装机分别为15、18、20GW,增速保持在10-20%之间。根据国家《可再生能源发展“十二五”规划》,到2015年,累计并网运行风电装机容量达到1亿千瓦,其中海上风电装机达到500万千瓦,近期市场需求仍然稳定存在。2020年我国的风电装机容量目标为2亿千瓦,2016-2020年期间每年装机量约2000万千瓦,未来市场预期看好。3D打印产业2011年产值达到17亿美元,年增长29%,据英国增材制造协会预测,预计2015年将达到350亿美元。目前天地激光公司通过了质量体系审核认证检查,获得北京市军工保密资格认证委认证批复,一期生产线的设备进入调试阶段。 盈利预测及评级:预计公司2014-2015年EPS分别为0.26元、0.36元,对应2014年动态PE49.19倍;维持“增持”评级。 风险提示:政策性风险,对外贸易汇率风险 类别：公司研究 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：史海昇 日期：2013-10-30 三季度单季度录得亏损2013年前三季度营业收入1.69亿,同比下滑5.4%;归属上市股东净利润为220万,同比下滑57%;扣除非经常性损益的亏损517万;每股收益为0.01元,低于我们之前的预期。公司预计全年归属股东净利润同比增加0-30%。 宏观经济不佳,主业承压机械整体产值增速下降至12%左右,传统产品墙材压机、耐材压机下游需求低迷。另外市场参与者增加,竞争激烈,公司根据市场状况调整压机投产台数,导致单台成本上升。公司整体毛利率下滑至27.6,相较去年低了4个百分点,盈利能力进一步下降。 复合材料和3D打印转型值得期待海源新材料公司生产销售建筑模板和保温板,多条生产线已投入试生产并实现了收入。我国将成为全球最大的应用市场,预计2015年中国3D打印规模将达到100亿左右,家用和工业用市场前景可观,公司通过与昆山永年合作切入此领域,有望凭借合作方技术和自身的材料优势开拓新的竞争蓝海。 盈利预测及估值我们预计公司2013-2015年的每股收益为0.06、0.19和0.29元,以10月28日收盘价12.33元来计算,对应PE分别为220、66和43倍,复合材料拓展转型初见成效,3D打印处于产业导入期,维持“增持”评级。 |
