| 近期一系列政策动作证明，中国积极股市政策开始实施。 股票市场对于中国经济不仅具有长远的战略意义，而且更具有现实战术意义。长远战略意义体现在，股市有利于中国经济转型升级，以及参与国际资本争夺。转型升级的经济过程，企业不可能依赖债务融资去发展新型产业。面对这样的风险，中国经济必须发展大规模股权融资，闯出一条新型工业化道路。 股市对中国的战略价值还体现在国际资本争夺方面。紧缩的货币政策不仅没能帮助中国在产业、产品方面加速经济结构转变，反而使得宏观经济结构发生扭曲。比如，高利率环境下吸引来了大量货币套利资金，但却使实业投资资本流向"低融资成本、低利率、高股价"的国家。 从战术层面看，高利率使实业资本大量流失，经济主动性增长动力疲软，这就不得不依赖政府刺激，而政府刺激经济的结果是债务膨胀。更要命的是，高利率导致股票市场下跌不止，政府和企业无法通过股权融资平衡业已恶化的资产负债表，同时也使金融去杠杆的努力付之东流，甚至企业杠杆率"越去越高"。 最近中央一系列政策实际都在剑指股票市场。第一，解放货币政策。"国九条"出台之后的第二天，商务部便出台新的贸易政策、新的加工贸易限制性清单，鼓励一般贸易，从而让贸易政策在平衡国际收支中发挥更多的作用。这实际意味着，中国不再完全依赖货币手段，而更多的通过一系列的贸易手段实现国际收支平衡，从而解放货币政策。实际上，央行也开始实施压低市场利率的努力。在此过程中，人民币开始贬值。 第二，在压低利率方面，国务院已经提出明确要求：调整金融结构，减少同业业务，把表外业务拉回表内，缩短金融通道，降低实体经济融资成本。这样的措施实际是在助推"货币的资本形成"，有利于储蓄转化为资本，有利于股票市场发育。 第三，央行有意压低货币市场利率，并试图借以引导贷款利率下行。尤其是进入6月份之后，3月期利率跳水，而近期6月和9月期利率也开始向下松动。目前，中国货币市场无风险套利空间正在缩减，其核心要义无非是抑制货币投机，把货币市场投机资金逼回资本市场。当然也必须要看到，货币市场资金空转已经大幅拉高银行存款成本，而且阻断了货币市场利率的传导效率，有效拉低贷款利率尚需时日。 第四，适度降低法定存款准备金率，释放长线资金，扭转过去"锁长放短"的畸形政策，让资金期限与实体经济发展要求相匹配。尽管央行给出的是"定向降准"。 第五，加大地方国资改革力度，在改革过程中，提升地方国资价值，并降低地方政府负债比率。长江经济带、新丝绸之路、西部振兴、京津冀一体化等一系列区域经济规划，一大批战略新兴产业的支持规划等，都必将成为中国股票市场的亮点，从而成为大规模聚集资本的领域。 此外，中国在税收制度改革方面可能还会有大动作，这都会从振兴经济的方面给股票市场以激励。 .中.国.证.券.报 |
