| IPO再次开闸无人喝彩 在内地市场上，复杂的审批程序不仅导致了企业们为了上市支付了大量的成本，也造成了其面临"临门一脚"不愿失败的心态。 ＩＰＯ再次开闸，却无人喝彩。 事实上，从数百家排队企业中脱颖而出的企业颇有些"大逃杀"的意味。从一系列细节可以看出待上市公司的焦急心态。周一晚间证监会为１０家新股开闸，仅过了１天，其中的９家就披露了新股申购时间。因为老股转让此前被广泛质疑"圈钱"，并可能引发更多的监管关注，多数企业选择了放弃老股转让。更有意思的是，本来被认为是发行重头戏的"询价发行"也被抛弃，很多公司选择放弃网下路演，这意味着发行价格基本上可以通过招股说明书"倒推"。换句话说，这是一个经过"监管"的价格，上市企业们似乎并不奢望市场给予其良好的溢价。 这样一种焦急的心态，在一定程度上可以反映出公司等待数年的心情，毕竟若干轮的补交材料和财务检查后，企业的心态已经出现失衡。但另一方面，似乎也表明公司更加期待的是发行本身，而不是发行结果的好坏。这样的"潜台词"让市场充满忧虑，连公司都不关心自己的发行价格，那么又如何说服投资者来买单呢？即使有观点认为这批公司由于没有经过路演的"包装"，市盈率将相对比较便宜，可能会捡到"皮夹子"，但这样一种"破罐子破摔"的ＩＰＯ又如何让人放心呢？ 比较而言，今年年初全球最大的猪肉加工企业万洲国际在香港ＩＰＯ遇冷之后"撤出"，多少让人感觉到资本与市场之间的博弈。万洲国际本身有可能创造今年全球最大的ＩＰＯ，香港金融市场在万洲国际上市前甚至出现了流动性的紧张，但最终这家公司却因为认购不足不得不选择退出ＩＰＯ。这样一个颇具戏剧性的事件背后，藏有这样几个因素：首先，公司在收购美国最大的猪肉加工商史密斯菲尔德后，债务出现了大幅度上升；其次，公司的战略投资者高盛和鼎晖似乎比较着急套现退出，这影响了市场的信心；第三，一旦ＩＰＯ成功，公司的主要控制人将会获得巨额奖励，这让投资者担心公司高管为了上市而上市。 当然，万洲国际自身并不这样认为，在认购不足后，公司宣布中止ＩＰＯ，这表明公司本身并不认可资本市场对其的估值。当然，最重要的是，公司可以通过自身的表现和业绩来说服投资者。公司未来如果一蹶不振则表明市场的看法是准确而客观的。 另一个典型的案例是阿里巴巴，当年阿里巴巴在香港上市后遭遇金融危机，股价一落千丈，公司最终选择私有化上市公司，并在今年选择重新上市。目前来看，阿里巴巴的上市前景非常乐观，并很可能创造出史上最大ＩＰＯ的纪录。 这样的案例说明，"能上能下"且能够为市场投资者创造价值才是股票市场运行的真谛，而在内地市场上，复杂的审批程序不仅导致了企业们为了上市支付了大量的成本，也造成了其面临"临门一脚"不愿失败的心态。另一方面，一旦企业上市出现任何的财务或者交易问题，监管部门都有意无意地通过各种方式来推脱自身的责任，而股民们却一股脑地将所有的责任推给证监会。 在ＩＰＯ重启又断档４个多月后，本周再度启动，市场的冷淡不仅可以预计，也是一种合理的反应。无人喝彩的中国股市，何时才能脱下背负的枷锁呢？(.上.海.商.报) |
