| 安信证券发布最新研报称，由于当前经济处于周期性下行阶段，股市面临业绩和估值的双重压力，因此，近期股票类资产配置应以低估值的被动防御为主，重点关注大市值蓝筹股。策略上，在A股估值快速下行阶段，坚持“抗周期”的防御策略，寻找创新驱动和政策驱动类个股，包括苹果产业链新进入者、游戏、智慧教育、智能制造、新能源汽车、中药创新等，配置上，重点关注“抗周期”组合，推荐20股。 以下为研报全文： 防御策略主导当前配臵方向。经济周期性下行阶段，股市面临着业绩和估值的双重压力。这一阶段股票类资产配臵以低估值的被动防御为主， 主要是以沪深 300 为代表的低估值、大市值蓝筹。 这是我们 2 月底以来一贯的策略观点，到目前也没有发生任何变化。 “抗周期”的防御策略。高成长是另一种防御，为了有效对冲估值的下行压力，这种成长要达到“抗周期”甚至“逆周期” 的强度。在业绩系统性下滑的环境下，其不确定性大于被动防御，高度依赖于行业研究员的判断和投资时点的选择。 “抗周期”行业选择。相对看好创新驱动和政策驱动两方面因素对业绩周期性压力的对冲。前者包括苹果产业链新进入者、游戏、智慧教育、智能制造、新能源汽车、中药创新等，后者包括国防军工、北斗产业链、信息安全、智慧城市、医院投资等。 “抗周期”股票选择。具体标的选择上需要注意四个方面：1、业绩绝对增速高，如 2014年净利润增速40%以上；2、增长持续性强，2014年业绩增速提升， 2015年可以维持； 3、市值规模相对较小，总市值尽量不超过100亿元；4、估值相对合理，如 PEG小于1。 “抗周期”组合。我们的行业研究员参考上述条件，推荐了20只股票构建“抗周期”组合，包括金龙机电、欣旺达、硕贝德、联建光电、顺网科技、华录百纳、立思辰、卫士通、银江股份、振芯科技、中恒电气、航天电子、机器人、均胜电子、豪迈科技、当升科技、康缘药业、和佳股份、常山药业、中炬高新。 策略建议。在估值快速下行阶段， “抗周期”组合的整体防御能力不及低估值品种，但要优于其他高估值品种； 当遇到估值阶段性企稳或反弹的情况时，“抗周期”组合的股价弹性较高。需要提示的是，高成长是“抗周期”组合的生命线，“黑天鹅事件”或业绩低于预期会对股价产生剧烈冲击。 风险提示：相关公司业绩低于预期；系统性估值剧烈调整。 .安.信.证.券 |
