| 锐奇股份：转型逐步加速，大力发展智能板块 研究机构：安信证券 日期：2014年04月21日 参股江苏精湛光电仪器，进军激光及传感应用领域 公司与江苏精湛光电仪器股份有限公司控股股东签署投资框架协议，拟对其增资，持股比例为10%，投资总额不超过2300 万元（其中股权投资额不超过1300 万元，其余为财务投资），对标的公司估值不超过1.2 亿元，标的公司2014-2015 承诺净利润分别不低于2000、2800万元，公司参股估值相对于2014 年6 倍市盈率。 精湛光电主业为激光测距仪类工具，并大力进入传感技术领域，下游应用产品包括安防、车载、穿戴电子设备，公司本次参股可以延伸产品线（激光测量工具），并将共享渠道，产生良好的协同效应。 成立机器人合资公司，切入智能板块 公司与3 名自然人签署设立机器人合资公司协议，注册资本1000 万元，公司持股51%，合资公司将立足机器人控制系统，并以五金行业作为主要市场开拓。 设立合资公司标志锐奇正式切入智能板块，公司看好机器人行业未来发展前景，并以熟悉的五金行业为入口进行拓展，公司嘉兴基地能为合资公司提供部分订单，未来公司还将加大在机器人领域投资，加强在核心零部件及系统集成的布局，创造新的利润增长点。 主业稳健发展，转型进入加速期 公司主业为电动工具，2013 年收入为6 亿元，远未达到天花板，未来公司将继续通过行业整合等方式发展主业，随着嘉兴产能释放，主业还将稳定增长。本次进入智能板块表明公司转型决心巨大，未来还将大力发展机器人，我们对公司转型成功保持乐观。 投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价20 元。我们预计公司 2014 年-2016 年EPS 分别为0.50、0.7、0.85 元，我们看好公司转型，6 个月目标价为20 元，相当于2014 年40 的动态市盈率。 风险提示： 下游需求大幅下降、转型不达预期 巨轮股份：13年业绩增长符合预期，订单饱和确保14年业绩无忧 研究机构：东莞证券 日期：2014年03月31日 硫化机收入增幅较大，轮胎模具业务实现稳定增长。主营业务中，硫化机业务为13年公司业绩增幅做出了较大贡献，其营收较12年增长了31.62%，毛利润增长56%，主要原因是13年新建130台产能达产，达到了每年300台液压式硫化机产能，另外订单也比较饱满，使得液压式硫化机收入高增长得以持续。另外一方面，公司轮胎模具业务也实现了稳定增长，营收同比增幅14.04%，毛利润增长4%。我们认为在我国汽车销售量、保有量稳步增长，轮胎子午化率提升空间仍然较大的因素共同作用下，目前轮胎制造行业的景气度仍然较高。 毛利率略降，财务费用率降幅度较大。公司13年毛利率35.46%，较去年同期下降1.28个百分点，主要是受到人工费用及制造费用影响，但仍然高于行业平均水平约10个百分点，显示公司在行业议价能力及成本控制方面表现良好；期间费用率为14.97%，较去年同期下降了5.16个百分点。其中降幅较大的财务费用率，较去年同期大幅下降35.29%，主要原因是公司可转债赎回及贷款减少，导致利息费用大幅下降。 液压硫化机订单充足，14年业绩增长有保障。公司液压硫化机产能扩张在13年下半年已经完成，并在4季度迎来交付高峰，显示新建产能已经完成产能爬坡。另一方面，目前14年全年订单已经排满，综合来看有望拓展公司硫化机业绩的弹性系数。总体来看目前国内液压式硫化机普及率仅在20%，远低于欧美日发达国家60%-70%的水平，而公司作为国内液压式硫化机生产的龙头企业，必然能够在硫化机升级的趋势中首先受益。 轮胎模具业务需求不减，有望持续稳定增长。国内汽车产量、保有量都在持续增加，国外轮胎生产巨头的本地化生产趋势也拉动了对于轮胎模具的需求。公司与国内外各大轮胎生产企业均有稳定的供货关系，而且轮胎模具行业特点决定了一旦供货关系形成，更改的成本较高，因此其将在相当长的时期内保持稳定。所以我们认为14年轮胎模具业务有望保持稳定增长。 机器人业务整装待发。公司工业机器人业务已在RV减速机、整机、单元控制系统等一系列领域取得突破，我们认为凭借公司在轮胎制造方面的经验优势，有望在本行业自动化生产整合方面首先取得突破，一旦市场化取得成功，将极大提升公司的估值中枢。 维持“推荐”评级。中长期看轮胎模具及后期处理设备的景气度仍然较高，且公司在机器人概念股里仍属于估值低地，对应PE分别为15.8倍和14.9倍。维持“推荐”评级。 风险提示。下游轮胎市场景气度下滑，机器人项目进度低于预期。 南通锻压：行业竞争加剧 虽然投资机器人增强核心竞争力但短期内无法改变业绩低迷状态 研究机构：湘财证券 日期：2014年04月27日 公司是我国锻压设备行业重要企业之一。 公司主营液压机和机械压力机，是国内少数几家同时制造定制型液压机和通用液压机的企业。公司在液压机收入和液压机总销量方面都居行业前列。 金属成形机床需求增长有三大推动力：钢铁生产总量增长、钢材深加工比例提升和板材占比提升。目前整体金属成形机床行业需求相对低迷。影响了公司发展速度。 公司近期主营收入略有下滑增长，但净利润大幅下滑。 公司2013年实现主营收入304072646.58元，同比下滑了16.78%，归属于上市公司股东的净利润更是下滑了93.95，勉强实现盈利。具体原因在于：行业竞争加剧，公司产品销售价格下调，毛利下降；募集资金投资项目建设的厂房及设备逐步投入使用，折旧费用等固定成本增加。 不过，公司2014年一季度净利润2,299,991.09元，已超过2013年全年收益，显示公司主业处于恢复中。 公司加大机器人领域投资，提升核心竞争力。 为了快速扭转行业形势不利局面，公司加大自动化控制系统及软件的研发投入力度，设立全资子公司南通奇凡自动化科技有限公司。奇凡自动化公司已于2014 年1 月26 日完成工商注册登记手续并取得工商行政管理局颁发的《企业法人营业执照》。该公司主要从事工业自动化控制系统及软件的研发、集成和销售，以数字流体元件、伺服驱动器、机器人末端执行器、自动送料机器人和远程诊断维护技术为代表的研发成果将快速应用于母公司的主机产品的功能拓展。 估值和投资建议。 公司是我国压设备行业重要企业之一，因目前整体行业需求低迷，导致公司收益大幅下滑，但公司通过加大机器人领域投资，将有效提升公司整体竞争力。我们预期公司2014年、2015年、2016年的每股收益分别为：0.06元、0.10元、0.11元，对应PE分别为182倍、112倍和101倍，处于较高水平，维持公司中性评级。 重点关注事项 股价催化剂(正面)：国内投资依然是拉动GDP发展的主要动力。 风险提示（负面）：国内投资增速依然处于下行通道。 |
