| 创业板借壳禁令存漏洞 一边是创业板股票不得借壳的监管禁令，一边是数十家创业板公司大股东易主蠢蠢欲动，这不由得让不少市场人士对证监会的监管禁令能否真正堵住创业板股票借壳的通道产生了怀疑。 已面临暂停上市危机的创业板公司天龙光电（300029）近期宣布，公司的重大事项再次告吹，这是该公司最近一年来重大事项的第二次流产。虽然天龙光电本次的重大事项最终告吹，但市场普遍认为，其试图绕开监管禁令成为创业板借壳第一股的意图已经非常明显，这也令半年前证监会出炉的创业板股票禁止借壳的"铁令"处境尴尬。 按照天龙光电此前的计划，本次重大事项涉及实际控制人的变更，暂时不涉及资产重组，交易对手方计划通过增资天龙光电第一大股东常州诺亚或直接收购常州诺亚所持天龙光电股份的方式实现对天龙光电的实际控制。 "很显然，这样的方案只是天龙光电整个重组计划的第一步，即先完成上市公司实际控制人的变更，然后再进行资产注入，最终完成资产大换血。"在分析人士看来，这种方式最终可能实现与借壳相同的效果，并且还可以规避创业板的借壳禁令。 该分析人士指出，目前市场对于借壳的界定标准还比较模糊，但一般来讲，如果交易完成之后上市公司的实际控制人和主营业务双双发生变化，且新的主业正是新实际控制人原来旗下未上市的资产，那这种交易就可以认定为借壳上市。"如果市场分析没有猜错的话，天龙光电的高明之处就在于他们把一个完整的借壳计划拆分成两个独立的交易去做，先完成实际控制人变更，几个月之后进行资产重组，由于这两个交易均不单独构成借壳条件，证监会在单独审核其中任何一个交易时，都难以以构成借壳为由否决。" 财经评论员陈剑炜也有相同的观点，他表示，像天龙光电这种情况，即便是证监会在其实际控制人变更后再进行资产重组时设阻，天龙光电也完全可以用新的"技术手段"规避掉监管禁令。 "天龙光电第一步的变更大股东是不违规的，第二步注入的资产只要没有超过上市公司原有的资产规模，那就是一个普通的并购，并不构成重大资产重组，而且他们收购的还是同业资产，不触及变更主业，证监会恐怕也没理由否决。"陈剑炜说。 需要指出的是，天龙光电的这纸计划最终告吹了，但告吹的原因绝不是因为触及监管禁令，而是交易双方的价格谈判上出了问题。也就是说如果双方价格能够谈拢，那么其整个计划还是完全有希望继续实施的。另外值得一提的是，对于天龙光电而言，即便是跨行业的资产重组，从理论上看，通过"两步走"同样也有可能实现借壳。 "有一些隐晦的操作方式，比如可以先把创业板公司的控股权拿到手，然后把上市公司的盈利和资产水平做上去，然后再压低价格收购自己原有的资产，别超过上市公司的资产，最好还不涉及定向增发，在证监会鼓励创业板公司进行同业并购整合上下游产业链的大背景下，这样的并购应该是比较好通过审核的，再说证监会对创业板禁止借壳的具体内容也没有规定得非常详细。"上海的一位市场观察人士如此表示。 值得注意的是，有天龙光电这种打算的创业板公司恐怕还远远不止一家，有数据统计，目前已经有29家创业板公司完成了大股东的易主。 "大股东变化之后，随之而来的很可能就是资产重组，一旦这29家公司中有一家能够通过'技术手段'规避掉创业板股票禁止借壳的监管禁令，那么其他的公司也会群起而效仿，届时证监会的这纸禁令将会沦为一张废纸。"上述分析人士说。（.北.京.商.报 .况.玉.清 .叶.龙.招） IPO将重启
创业板又要下跌了 近期，A股维持弱势震荡格局，沪指在2000点政策底附近窄幅波动，多空双方陷入上下两难的胶着中。近日，IPO重启预期再度升温，再次成为影响A股走势的最重要因素。此前，IPO重启都会给股指带来沉重压力。此次IPO重启渐进，股指是否会破位下行？2000点政策底能否守住？ 股指或将继续弱势震荡 近日，IPO重启预期再度升温，成为影响市场波动的重要因素。业内人士表示，IPO重启将是短期影响大盘行情最主要的因素，预计短期内市场仍将维持弱势震荡格局，等到IPO重启后才会选择突破方向。 回顾今年以来走势，IPO重启一直是笼罩在A股市场上方挥之不去的阴影。前5个月，A股维持弱势震荡格局，沪指最高仅反弹至2177点，最低一度跌破2000点至1974点，此后一直在2000点上下窄幅波动。 中证评论认为，IPO重启一方面使得市场不断扩容，另一方面大量资金开始打新股，这就使得存量A股很难有所表现。 最新数据显示，截至6月9日，证监会首发正式受理已预披露的企业共466家。 一些机构表示，虽然A股面临IPO扩容压力，但利空影响可能有限。东北证券研报就认为，2000点一带机会大于风险，考虑到各种积极因素，A股前景并不悲观。 从监管层方面看，证监会的一系列措施也将在一定程度上对冲IPO利空影响。此前在IPO重启利空影响不断发酵的时候，证监会及时出面，明确了下半年发行节奏，确定下半年将有100家左右的公司发行上市。 此外，据媒体报道，本次新股发行证监会对发行人和承销方下达了"窗口指导"，建议IPO企业不要进行超募，且不要进行老股发售，这也将在一定程度上舒缓市场的悲观情绪。 创业板市场将再度承压 去年年底，受IPO重启影响，创业板股指暴跌超过百点，创出开板以来最大跌幅。分析机构预测，此次IPO重启后，创业板高估值将再次面临调整压力，近期创业板反弹行情将面临终结，中期走势将再次面临严峻考验。 广证恒生公司报告指出，创业板短期止跌反弹只是暂时，目前创业板估值水平依然较高，应谨慎对待估值调整风险。 在前期跌破年线后，市场一度预测创业板行情已经由牛转熊。但市场预期似乎再次落空，近期创业板走势再次明显强于大盘。但值得注意的是，随着创业板股指反弹，广为诟病的创业板减持再次出现井喷，上涨再次成为股东套现良机。数据显示，5月份创业板公司合计遭重要股东减持套现近30亿元，较4月份的3.65亿元环比激增超过8倍。 "IPO重启后，主导创业板牛市的资源稀缺性逻辑将不复存在，而事实表明许多创业板公司并不具备高成长性，难以支撑目前的高估值。"首创证券公司研发部总经理王剑辉说，"一旦IPO重启，创业板将再次面临压力，估值水平将继续调整。"(.温.州.商.报) |
