| 【概念股解析】 江苏舜天一季度净利1678万元 同比降40% 江苏舜天（600287）4月29日晚间公布2014年第一季度报告，一季度，公司实现营业收入131365.73万元，同比增长12.96%；实现归属于上市公司股东的净利润1678.18万元，同比降40.60%；基本每股收益0.0384元，上年同期这一数据为0.0647元。 公司表示，2013 年上半年公司将重庆舜天西投实业有限公司等十家公司的股权以评估值转让给江苏舜天国际集团有限公司，上述转让资产的经营损益及公司转让上述资产收益合计影响公司 2013 年半年度财务报表利润总额 2.77 亿元，影响归属于母公司所有者的净利润 2.78 亿元。而2014年初至下一报告期末预计无此类事项发生，故公司 2014 年半年度累计净利润与上年同期相比有较大幅度降低。 【概念股解析】 双象股份（002395）：业绩暂受拖累，超纤处于放量期 来 源： 湘财证券 撰写时间： 2014-05-21 超纤行业存在一定的技术壁垒，公司900万平米产能未来1-2年处于释放期 超纤是第三代人工合成革，在内部结构上与PU革有本质不同，生产工艺涉及纺丝、织造、树脂和后处理等多个领域环节，具有一定的技术整合难度。国内近年来有不少试图进入超纤行业的企业，在投资之后遇到较大壁垒，难以看到效益，这有利于超纤行业的良性发展。超纤新产品的研发推广能够带来很大的溢价效益。双象股份原有超纤产能300万平米，IPO募投项目600万平米自2012年底建成后，2013年的开工率逐步提升，销售金额同比增长41%。我们判断超纤行业未来几年都处于一个需求的快速增长期，因此预计今明两年公司将会进一步释放产能至满产，期间的产销量将会有较明显的增幅，贡献公司业绩增量。 合成革行业环保约束和准入有望提高，对双象等大企业有利 去年温州等地区就开始对合成革的污染问题开始整顿。日前,工信部也颁发了《制革行业规范条件》，从企业布局、企业生产规模、工艺技术与装备、环境保护、职业安全卫生和监督管理等方面，对制革行业提出了要求。国家环保部门对VOC（有机废气）治理也在逐步重视相关草案在制定当中，可能十三五期间将会大幅推进。我们认为上述因素对双象等行业大企业有利。 新材料PMMA项目中长期建议关注 PMMA新材料在我国有20万吨左右的进口替代空间，其供应目前主要掌握在台湾和海外等地区。 公司2012年开建的8万吨PMMA新材料项目的一期3万吨现在处于试生产阶段，研发、生产和销售正持续推进当中，由于PMMA牌号众多以及下游客户认证有一个周期，我们预计今年该项目亏损会有所缩小，关注中长期进展。 估值和投资建议 我们预计公司2014和2015年的EPS分别为0.06和0.1，公司未来发展重点将放在超纤方面，建议关注超纤业务发展和暂时拖累公司业绩的其他项目的处理。 重点关注事项 股价催化剂(正面)：超纤订单超预期增长； 风险提示（负面）：PVC革业绩拖累和PMMA项目短期亏损。 【概念股解析】 中体产业（600158）：双主业稳步前行 来 源： 长江证券 撰写时间： 2014-03-31 事件描述 中体产业发布2013年报，全年实现营业收入9.85元，同比减少6.14%；实现归属于母公司净利润1.36亿元，同比增长74.85%；基本每股收益0.16元。 事件评论 体育业务增长较快。受制于地产调控政策，公司13年地产业务的营收有所下降，进而拖累了公司总体的营收表现；但是公司体育业务增长较快，特别是体育施工和休闲体育运营两个子板块，分别同比增长31%和50%。同时公司13年毛利水平大幅提升，其中体育业务的毛利率由12年的25%上升至33%，利润水平因此受益同比大增75%。 财务状况比较稳健。报告期内公司新增长期借款两笔，融资金额共计2.68亿元，长期借款余额净增长1.13亿元，公司的负债水平略有上升；但截至报告期末，公司的资产负债率、真实负债率分别为49.63%和37.05%，公司在手货币资金7亿，货币资金/（一年内到期长债 短期借款）比例为3.44倍，无论是与历史期间相比还是与同行横向对比，公司的财务结构都比较稳健。 地产业务有加速空间。公司目前土地储备绝对量不大，但拿地时间很早，增值空间较大；在土地市场沉寂多年之后，公司13年通过收购仪征公司股权和招拍挂共在江苏仪征市增加了23万平的土地储备；加上目前沈阳和大连的在建项目，公司14年以后的地产业务有加速发展的可能。 体育业务独具优势。公司作为体育总局旗下唯一的上市公司，体育业务一直是公司的核心优势和主要看点。2013年公司积极发展休闲体育业务，在体育设施建设业务中积极开拓，取得了靓眼业绩；中长期来看，民众体育健身需求仍在蓬勃增长，北京和张家口申办冬奥一旦成功更将直接刺激公司估值水平的提升。 体育彩票概念具有想象空间。公司12年进入体育彩票领域后，背靠体育总局支持，体彩投注终端业务拓展极快，目前已覆盖28省市，潜在客户是多达数亿的体育彩民；国家逐步放开博彩业的市场预期和互联网彩票的广阔发展前景都赋予公司较大想象空间。 预计公司14-16年EPS分别为0.19、0.24和0.28元/股；对应当前股价的PE分别为44.31、35.27和30.28倍，维持推荐评级。 |
