| 央行连续两周净投放未雨绸缪
6月钱荒恐难再演 今年6月，拒绝钱荒 还有一周就将跨进6月。 种种迹象表明，通过近期央行在公开市场的精准“拿捏”，去年6月的钱荒今年恐难再演。 一方面，公开市场一改此前净回笼和少量净投放的“作风”，上周实现净投放1200亿，创四个月来新高；同时，一改此前连续8周净回笼之势，从4月份至今，净回笼与净投放“交替上演”，针对不同市况“精准发力”。 另一方面，记者从银行人士处获悉，汲取了去年教训，在离“半年考”尚有一月之时，很多金融机构都对流动性提前做足准备，整体资金面宽松。 “未雨绸缪”：连续两周净投放 5月最后一周，由于公开市场到期量锐减至500亿，央行和财政部通过国库现金来“驰援”。 26日央行公告，本周四将开展400亿国库现金定存招标，期限为9个月，跨年中和年末两个“考核时点”，向市场投放资金。 而此前，公开市场已经连续两周实现净投放，分别为440亿和1200亿，上周则创下了春节后的单周净投放量新高。 在央行如此精心呵护下，当下短期资金较为充裕，昨日多数资金价格均下跌，但由于临近月末，资金需求仍激增，昨日质押式回购市场交易量增长10%，同时，长期资金如3月和6月期限品种的价格仍然上涨。 展望六月，公开市场到期资金量日渐减少。昨日数据显示，6月份公开市场自然到期资金量3920亿，为二季度的单月新低，同时6月以后，公开市场到期资金量也逐步“枯竭”，目前来看7月到期资金量仅为200亿。 同时，今年来人民币贬值加速，与年初相比，今年迄今中间价贬值接近1%，交易汇率贬值3.3%。市场人士预计，在外汇占款增量持续减弱、IPO重新开闸等因素影响下，若要保持6月货币市场的稳定，更需要央行主动向市场投放流动性。 兴业银行首席经济学家鲁政委表示，从流动性的角度看，由于公开市场到期、外汇占款等自然形成的流动性注入量不足，自5月下旬开始，就需要央行主动向市场投放流动性。 定向放松预期加大 若说近期央行连续净投放，是为了平抑近期财政缴款带来的短期资金面波动，但结合此前定向降准、21日关于央行对国开行再贷款，用来支持棚户区改造的传闻来看，已然令市场人士对货币政策趋松的预期加大。 作为央行货币政策工具箱中的一种，此次传闻的再贷款政策，也是为了配合国开行保障房业务的推进，属于定向放松的一种，而乐观者认为，未来或有更多的放松政策值得期待。 光大证券首席经济学家徐高昨日表示，3、4月份的投资到位资金增长明显低于同期投资增速，表明投资正面临着严重的资金瓶颈，这意味着当前的货币政策与稳增长的目标之间存在明显矛盾。 “而近日李总理在内蒙古的讲话表明，货币政策存在调整可能。”徐高说，如果投资到位资金状况没有明显好转，政策进一步放松的压力就持续存在。 记者也了解到，目前市场分歧不在于是否已放松，而是未来货币政策的放松形式。一些市场参与者更期待的是，货币政策应给予力度更大的放松信号，比如，一直维稳的正回购中标利率下调或全面降准等。 “无论是货币市场还是债券市场，相对于稳增长的需要来说，中长端利率偏高。”鲁政委说，逆回购、SLF或SLO、再贷款等“挤牙膏式放水”或其他非公开的“放水”，都无法起到令市场情绪足够放松，从而在中长端利率下行上发生明显效果。他认为，更应公开全面降准。 但其中也不乏谨慎者。中金公司昨日称，在经济动能尚未十分稳定的情况下，货币政策的放松，仍以局部定向放松为主，包括市场所讨论的再贷款政策。若央行希望对冲6月份季节性资金面的收紧，可能除了公开市场投放以外，还需要SLO或者SLF等工具辅助。(上.证.程.元) 月末资金面料已无虞 5月26日，货币市场流动性较前一交易日有所趋松，主流期限资金价格普遍回落。 WIND数据显示，昨日银行间质押式回购市场2个月及以下期限资金利率全线下行，其中隔夜、7天、14天、21天和1个月回购加权平均利率分别为2.52%、3.20%、3.81%、3.96%和4.02%，较上周五分别下跌1BP、18BP、8BP、13BP和11BP。分析人士表示，上周末高层再度强调了货币政策的预调微调，加上央行公开市场操作连续两周净投放，上周净投放规模更是创下春节后新高，市场对于月末时点资金面的担忧情绪正在明显缓解。 WIND数据还显示，本周公开市场到期资金500亿元，较上周的1850亿元有大幅下降。市场人士表示，考虑到近阶段央行流动性调控的维稳基调，预计本周公开市场正回购操作量将有望大幅减磅。(中.国.证.券.报.王.辉) 多机构预测央行降准可能性不大 针对国务院总理李克强日前考察时表示将“适时预调微调保持货币信贷合理增长”，市场猜测所谓的“微调”可能是启动全面降准工具。不过多家机构认为，央行全面降准的可能性不大。 当前经济下行压力较为明显，尤其是房地产行业减速明显，今年宏观经济可能进一步放缓。尽管近期国务院已不断出手微刺激，但市场对于全面降准来刺激经济的预期仍持续。有四家国内券商机构对此预测，所谓的微调并不会启用全面降准工具。海通证券(600837)昨日发表的研究报告表示，李克强总理表态货币政策预调微调，但应指向再贷款的积极运用而非全面降准。安信证券首席经济学家高善文日前发布的研报表示，预计短期内还看不到存准率的下调，除非经济动能出现明显滑落。 申银万国发布研究报告称，后期货币政策最多只是结构调整，但降准等总量放松更没有希望。方正证券(601901)认为央行进行大规模宽松的意愿较低，降准概率不大。 不过，值得一提的是，也有外资银行预测，央行可能会采取降准工具。渣打银行大中华区研究部主任王志浩昨日表示，通过比较，目前中国经济指标大多数与前几次降准时情况类似。降低存款准备金率的时机已经成熟，有必要较大范围放松政策以稳增长。(.北.京.商.报.马.元.月.岳.品.瑜.) |
