| 5月四大行25天新增贷款仅1300亿 实体经济低迷使信贷需求不振，本月信贷数据持续疲软。获悉，截至本月25日，工、农、中、建四大银行新增人民币贷款仅1300亿元。上周央行约5000亿元再贷款的传闻一度让市场重燃定向宽松的希望。中国货币政策宽松与否又成焦点。 上述报道称，信贷数据疲软部分源于外汇占款增长低迷导致的基础货币投放之困，同时也体现了中国实体经济去杠杆化的现状。渣打银行大中华区研究主管王志浩近来预计，货币政策可能已经在没有任何官方信号释放的情况下悄然实施。 4月金融机构外汇占款虽然连续第9个月正增长，但新增外汇占款较3月大减38%。事实上，在3月新增外汇占款环比大增47.6%以前，2月新增量已创五个月新低。此前国家外管局原局长吴晓灵曾表示央行“降准”障碍之一是外汇占款过大。 本月21日，银行间市场传出中国央行通过国开行和建行投放基础货币的消息，传闻称投放规模在3000-5000亿元。如果属实，下个月央行公布的5月货币信贷数据可能超出市场预期，市场会将其视为今年首次出现的显性货币宽松迹象。 本月22-23日，李克强总理调研讲话称，针对融资难问题，要运用适当的政策工具，适时适度预调微调，盘活资金存量，保持货币信贷合理增长。外界将此视为货币政策讲话的重要信号。 瑞信近日报告指出，虽然中国经济增长已经走出失速最严重的低谷，但还有诸多挑战，与经济增长前景相比，信贷状况更令人感到担心。瑞信预计，中国政府不会出台刺激性措施，只会采取象征性的举措。 华尔街见闻本月初也曾对比中信与海通报告。中信证券报告认为，央行发布的一季度货币政策执行报告里已现全面降准信号，预计定向降准转为全面降准可能性大幅增加。 但海通证券却认为，信贷宽松遥遥无期，央行称未来仍将继续执行稳健货币政策，坚持“总量稳定、结构优化”的方针，意味着难有全面宽松的货币政策出台，但不排除定向微宽松政策支持实体经济。 即便政府有意刺激，实体经济需求萎靡也让银行难以无视风险增加放贷。 中金公司近期对江浙两省调研后报称“在浙江银行业看到了信贷收缩的影子”，浙江省银行体系的基础设施贷款和房地产贷款占比出现上升，而制造业和小企业贷款占比下降。 该调研发现，金融机构对未来12个月的宏观经济较为悲观，不少金融机构和企业家甚至认为，即使放开限购和限贷，效果也难乐观。（华.尔.街.见.闻. 若.离.) 央行连续两周净投放未雨绸缪
6月钱荒恐难再演 今年6月，拒绝钱荒 还有一周就将跨进6月。 种种迹象表明，通过近期央行在公开市场的精准“拿捏”，去年6月的钱荒今年恐难再演。 一方面，公开市场一改此前净回笼和少量净投放的“作风”，上周实现净投放1200亿，创四个月来新高；同时，一改此前连续8周净回笼之势，从4月份至今，净回笼与净投放“交替上演”，针对不同市况“精准发力”。 另一方面，记者从银行人士处获悉，汲取了去年教训，在离“半年考”尚有一月之时，很多金融机构都对流动性提前做足准备，整体资金面宽松。 “未雨绸缪”：连续两周净投放 5月最后一周，由于公开市场到期量锐减至500亿，央行和财政部通过国库现金来“驰援”。 26日央行公告，本周四将开展400亿国库现金定存招标，期限为9个月，跨年中和年末两个“考核时点”，向市场投放资金。 而此前，公开市场已经连续两周实现净投放，分别为440亿和1200亿，上周则创下了春节后的单周净投放量新高。 在央行如此精心呵护下，当下短期资金较为充裕，昨日多数资金价格均下跌，但由于临近月末，资金需求仍激增，昨日质押式回购市场交易量增长10%，同时，长期资金如3月和6月期限品种的价格仍然上涨。 展望六月，公开市场到期资金量日渐减少。昨日数据显示，6月份公开市场自然到期资金量3920亿，为二季度的单月新低，同时6月以后，公开市场到期资金量也逐步“枯竭”，目前来看7月到期资金量仅为200亿。 同时，今年来人民币贬值加速，与年初相比，今年迄今中间价贬值接近1%，交易汇率贬值3.3%。市场人士预计，在外汇占款增量持续减弱、IPO重新开闸等因素影响下，若要保持6月货币市场的稳定，更需要央行主动向市场投放流动性。 兴业银行首席经济学家鲁政委表示，从流动性的角度看，由于公开市场到期、外汇占款等自然形成的流动性注入量不足，自5月下旬开始，就需要央行主动向市场投放流动性。 定向放松预期加大 若说近期央行连续净投放，是为了平抑近期财政缴款带来的短期资金面波动，但结合此前定向降准、21日关于央行对国开行再贷款，用来支持棚户区改造的传闻来看，已然令市场人士对货币政策趋松的预期加大。 作为央行货币政策工具箱中的一种，此次传闻的再贷款政策，也是为了配合国开行保障房业务的推进，属于定向放松的一种，而乐观者认为，未来或有更多的放松政策值得期待。 光大证券首席经济学家徐高昨日表示，3、4月份的投资到位资金增长明显低于同期投资增速，表明投资正面临着严重的资金瓶颈，这意味着当前的货币政策与稳增长的目标之间存在明显矛盾。 “而近日李总理在内蒙古的讲话表明，货币政策存在调整可能。”徐高说，如果投资到位资金状况没有明显好转，政策进一步放松的压力就持续存在。 记者也了解到，目前市场分歧不在于是否已放松，而是未来货币政策的放松形式。一些市场参与者更期待的是，货币政策应给予力度更大的放松信号，比如，一直维稳的正回购中标利率下调或全面降准等。 “无论是货币市场还是债券市场，相对于稳增长的需要来说，中长端利率偏高。”鲁政委说，逆回购、SLF或SLO、再贷款等“挤牙膏式放水”或其他非公开的“放水”，都无法起到令市场情绪足够放松，从而在中长端利率下行上发生明显效果。他认为，更应公开全面降准。 但其中也不乏谨慎者。中金公司昨日称，在经济动能尚未十分稳定的情况下，货币政策的放松，仍以局部定向放松为主，包括市场所讨论的再贷款政策。若央行希望对冲6月份季节性资金面的收紧，可能除了公开市场投放以外，还需要SLO或者SLF等工具辅助。(上.证.程.元) |
